美国农业部大豆9月份供需报告分析与中期展望

  美国农业部9月供求报告中， 04/05年美国大豆产量和需求被同时下调，结转库存维持上月的1.9亿蒲式耳水平不变，全球大豆结转库存上调至5154万吨，整个报告略显利空，预计美国时间周五单天，基金当日净卖出大豆约3000张，截止当天的总大豆净空单在2.5万张左右。

       一、美国供求部分

l 04/05年美国大豆产量预计为28.36亿蒲式耳（合7691.26万吨），较上月下调4100万蒲，合111.59万吨。

l 04/05年美国大豆的单产水平因8月份北部玉米带的低温天气而下调至38.5蒲式耳/英亩。截止到9月5日的生长报告中，我们可以看到，处于美国玉米带北部的明尼苏达、达科他、密执安、爱荷华这几个州的生长进度和优良率均落后于去年同期和平均水平，而玉米带中部和南部地区的伊利诺依、印第安娜，俄亥俄等地区的作物生长情况均处于历史同期的较高水平。前期的天气模型预计9月23日左右北部地区可能再次出现降温天气，低温会继续导致北部地区大豆产量和出油率的降低，但作物大面积受霜冻杀伤的可能性较低。因此市场预计，一旦霜冻天气没有出现，9月份以来适宜的天气条件对中部和南部地区产量的有益影响将弥补北部地区产量的小幅缩减。

l 再来看看美国的需求情况。由于全球大豆进口需求的减少，04/05年美国大豆出口量下调3000万蒲，为10亿蒲式耳；受饲料小麦和玉米的丰收前景影响，预计豆粕出口缩减，04/05年美国大豆压榨量被下调1000万蒲，为16.15亿蒲式耳。
    尽管04/05年美国新豆销售量比去年同期下降了25%，中国的购买量比去年同期下降了50%，但毕竟新的是市场年仅仅开始了2周。同时，不可忽略的是：目前美国的家禽价格处于历史高位，且生猪和牛的存栏数均保持上升态势；9月报告中04/05年美国豆油库存预计为11.26亿磅，已经为85年以来的最低值。在过去的10年里，美国农业部有8年在9月份的报告中低估了需求量。

l 供给和需求同时下调，9月未对04/05年大豆期末库存作出调整，仍为1.9亿蒲，但库存应用比较上月有所提高，为6.89%，与1976年和2001年的水平相当。

l  04/05年美国大豆均价受需求减少和玉米价格走低的影响，预计为5.35—6.25美元/蒲式耳，较上月的预计区间小幅下调；豆粕价格预计为170—200美元/短吨，下调10美元；豆油价格预计为23.5-26.5美分/磅，上调0.5美分。

l 对于美国03/04年的大豆供求平衡表，继续做出调整的地方有：

美国大豆出口量，下调500万蒲式耳，为8.85亿蒲；

因夏季压榨超预期的旺盛，压榨量被上调2000万蒲，为15.35亿蒲，

03/04年期末库存未作调整，让为1.05亿蒲。

      全球大豆供求情况：

   l  根据9月份月度报告数字，04/05年全球大豆供求形势为(百万吨)：

     全球油籽部分

   l  04/045年全球油籽产量预计为3.805亿吨，较8月上调1800吨，因美国以外地区的大豆和油菜籽产量提高了2600万吨。因去年油料作物高价的刺激，今年扩种面积增加较为明显，其中印度大豆产量上调1300万吨，达700万吨；欧盟-25国的油菜籽产量预计提高110万吨；乌克兰、罗马尼亚、匈牙利等国葵花籽的增产也弥补了意大利和中国葵花籽产量的下降。

   l 因中国、埃及和马来西亚大豆进口量的下调，04/05年全球油籽贸易量下调。03/04和04/05年全球油籽库存均被上调。

      后市展望：

尽管本人认为美国04/05年的供求形势并不十分乐观，但目前28.36亿蒲式耳为仅次于2001年的高产量，且本市场年初期中国进口需求的放缓，和新豆大量上市的季节性压力将继续打压CBOT大豆价格向前期低点以下价位震荡回落。

       南美的产量仍然是一个未知数，近期南美天气较为干旱，大豆种植前景有些令人担忧。通常，南美农民于9月中旬开始大面积的大豆播种工作，今年由于作物轮作和大豆价格下跌，南美农民增加玉米播种面积的意愿较为明显。因此，美国大豆的产量、中国的进口动向、南美的天气和大豆种植面积问题是后期的关注焦点。