一、美国农业部九月供需报告多空交织，略显利多
9月10日周五，CBOT大豆合约收低,美国农业部没有象市场所预期的那样提高产量预期,相反进一步降低美国大豆产量预测,但是有传言称美国大豆单产良好,且预测未来大豆收获的关键两周天气良好。美国农业部(USDA)周五公布的2004年美国大豆产量预估低于预期,USDA预期2004年美国大豆产量将达致28.36亿蒲式耳,低于分析师平均预期的28.83亿.USDA 8月时曾预估为28.77亿蒲式耳，USDA提高2004/05年全球大豆年末库存预估至5,150万吨,而上月报告中该数据预估为5,020万吨,美国大豆目前的产量预测数据依然是自2001年的28.90亿蒲式耳的第二高产量记录。USDA维持美国2003/04年度大豆年末库存预估不变,为1.05亿蒲式耳,维持2004/05年新作大豆年末库存为1.90亿蒲式耳的预估.分析师原预期2004/05年度美国大豆年末库存为2.04亿蒲式耳。有交易者认为中国需求的预期下降也是市场利空因素之一。
美国农业部在周五的报告中将中国大豆进口量预测从上月的2300万吨下调到了2250万吨。但不少分析师怀疑实际中国进口数据可能大大低于美国农业部的预测数据。从美国农业部九月供需报告来看，多空交织，略显利多。下调今年美国大豆产量预估值应属利多，但CBOT大豆期价受天气转好的利空影响，期价继续下滑，由于CBOT大豆期价自1016点下跌以来未有象样反弹，加之期价连续下跌，技术指标超卖，笔者认为CBOT大豆期价在目前点位出现反弹的可能性较大。连豆和豆粕期价在美国农业部报告出炉之后，不确定因素的消除推动连豆市场反弹，主要是连豆市场对于美豆的反弹具有信心，且USDA有利多影响，期价受到支撑。
二、成交量和持仓量显示连豆后市仍将有冲高动能
上周（2004年9月6-10日）国内大豆和豆粕期货市场价格先扬后抑，冲高回落的态势，最后放量下挫，使得持续数日的市场反弹势头受到一定的扼制。连豆主力0501合约最高攀升至2769元，最低为2708元，一周波幅达61元，远远低于上周的95元，周K线收出一十字星，市场多空力量已初步得到均衡，成交量也大幅萎缩，单日成交曾高达41万多手，上周末该合约持仓为24万多手，而到了本周末，持仓小幅增加2630手。种种迹象显示，在经过连续数周上涨之后，本周连豆市场展开正常的技术性回调，成交量的萎缩及持仓量的增加使得连豆后市在调整结束后仍将有进一步冲高的动力。本轮反弹行情自前期低点2537起步，最高上冲至2807，幅度达270点。而在反弹途中，同样经历了一次缩量整理的格局。从技术面来看，上周期价运行一直受阻于5日均线的压制，从日K线上看，自周一就开始进行技术性回调，至上周五期价即将面临20日均线的支撑，因此从短期来看，后市再度下跌的空间并不大。而从周K线上看，5周均线与10周均线已经发生金叉，上周的回调走势仍然没有破坏既有的攀升格局。况且本周一连豆出现了企稳行情，主力合约A0411及A0501止跌上行，持仓分别增加5716手、9742手。所以连豆上涨行情仍没有完全结束。
三、豆粕价格坚挺反过来支撑豆价
从8月份开始，豆粕需求出现了显著的增长迹象，前期部分油厂由于资金紧缺和经营困难前期一直处于停产或半停产状况造成豆粕和豆油供应量大幅减少；而另一方面随着消费旺季的到来和蛋禽肉等下游产品价格的稳步回升皆将使得豆粕市场短期内再度走出单边下跌的可能性不大。现货方面，进入九月份以来，苏北地区豆粕市场走出了持续多日的低迷局面，养殖业对豆粕的需求增旺，豆粕出厂报价与实际成交价格均呈现出小幅上扬走势，这支撑了连粕价格的高企。目前猪肉和禽蛋等畜禽产品价格均出现了飞速的上涨，以广州为例，8月份鸡蛋价格为7。6元/公斤，比7月份增长18%，同比增长30%，下游产品价格的上涨必将进一步提振饲料行业对豆粕采购的积极性，进而对豆粕、大豆价格形成支撑。加之中秋、国庆双节即将来临，大豆、豆粕消费转旺，从而推动大豆、豆粕期价上涨。
四、大豆货源趋紧抬升期货价格
自9月上旬以来，大豆货源趋紧的状况越来越严重，国内许多油厂都处于停机限产状态中，尤其是沿海油厂，上半年大幅度取消进口大豆合同，造成目前进口大豆到港量骤减，另外国际贸易商对中国油厂的信任度大大降低，中国买家采购进度不断降低；同时豆粕库存的不断消耗，造成部分地区豆粕供应呈现紧张局面，豆粕现货价格一路走高，上周全国豆粕现货平均价格较上周同期上涨50元/吨至2926元/吨，其中华南地区豆粕出厂报价上扬幅度超过200元/吨至3050元/吨，而四川地区个别油厂由于缺豆少粕，豆粕出厂价格竟然接近3500元/吨。另外第四季度中国进口大豆采购量有可能会下降，对国内大豆和豆粕价格产生了利多支持。目前中国每年大豆需求为2200万吨，而每年产量约为1600万吨。由于国产油料作物无法满足国内市场的旺盛需求，巨大的供应缺口已使得国内油脂压榨企业越来越寻求更多的进口大豆。但2004年上半年由于受国内需求持续低迷和国家宏观调控的影响，致使众多压榨企业出现了较大程度的亏损，因此对于后期进一步进口大豆的采购行为也较为谨慎。
进口贸易上的纠纷一直以来是影响大豆价格的重要因素，自今年第二季度以来，由于国家有关部门加强了检验检疫环节的控制和国内油脂加工行业需求萎缩，导致国内进口大豆数量锐减。同时6、7月份由于中国买家毁约产生贸易纠纷之后，由于合同纠纷问题迟迟得不到解决，一些国外供应商已准备联合抵制向中国出口大豆，这将导致沿海各大油厂出现暂时性的豆源短缺现象。目前国内部分油厂尤其是沿海油厂，将继续面临进口大豆货源紧张的局面，因此进口贸易上的纠纷将使得国内大豆市场由于大豆供应的减少将对大豆价格起到了积极的提升作用。
