国外市场：9月份天气仍将主导CBOT大豆市场振荡走高
国内市场的本次反弹行情基本上是跟着CBOT走的，CBOT大豆期价的反弹是受到美国大豆产区低温的带动。今年夏天，美国大豆产区的温度比往年同期低了许多，中西部北部的明尼苏达、威斯康星和南北达科他地区甚至出现了短暂的霜冻。这给了CBOT市场绝好的炒作题材，去年美国大豆减产之后美国的大豆供应本来就比较紧张，市场寄希望于今年产量回升后缓解供应紧张形势，而持续的低温有可能会造成美国的单产下降，甚至有可能使得北部部分地区的大豆无法及时成熟，从而影响收获面积，在这种预期下，CBOT11月新豆合约价格从8月11日的最低点552美分反弹，反弹了近80美分，目前在627美分，
但是从其后各个方面的反映来看，低温给大豆造成的损失不可能象去年的干旱所造成的损失那么大，只是在9月底以前，天气预报还会反复变化，有关低温霜冻的预报仍将不断出现，大豆价格将会因此而继续振荡走高。
美国大豆今年增产的事实将不会改变，收获季节市场会面临压力
无论天气如何变化，今年美国大豆的产量肯定会比去年增加，美国农业部在8月报告中预计大豆的单产在39.1蒲式耳，产量是28.77亿蒲式耳，这一产量预测将会在9月报告中继续调低，但调低的幅度不会很大，因为美国农业部已经在8月报告中将前期的低温因素包涵在内，所以它才会将单产从7月预测的39.9蒲式耳调低到39.1蒲式耳。
从一些市场人士或机构的预测也可以确定今年增产的前景。美国一机构（PRO FARMER）通过田间调查在8月20日公布了它的预测，预计大豆的单产为38.1蒲式耳，产量为28.05亿蒲式耳，这一产量比去年的24.18亿蒲式耳增加了3.87亿蒲式耳。也有市场传闻，北部地区的霜冻天气可能会使得大豆损失6000万蒲式耳到1.2亿蒲式耳，如果以损失1.2亿蒲式耳来计，那么美国的大豆产量仍在27.5亿蒲式耳左右（以USDA8月报告预计的产量28.77亿蒲式耳减去1.2亿蒲式耳所得出），比去年仍增加了3.32亿蒲式耳。另外，我们也看到了美国一家分析机构对美国历年来出现的低温天气和大豆单产之间的关系所作的分析，从他的数据来看，1950年以来，美国有15年的夏天要比正常天气凉快，但是，在这15年中，大多数年份的大豆单产高于趋势单产，只有三个年份的单产低于趋势线，这表明，夏季的低温对单产的影响并不是非常的显著。
从目前美国大豆的优良率来看，大豆的单产也不会过低，美国农业部在最近几周连续调低大豆优良率，但64％的优良率仍是98年以来最好的，98年同期的优良率是65％，当年的最终单产是38.9蒲式耳／英亩。从大豆的成熟情况来看，低温天气只对北达科他州和明尼苏达州影响较大，截止到8月29日，北达科他州只有9％的大豆叶子变黄，比过去五年的平均水平落后了20％，明尼苏达州也只有10％的大豆叶子变黄，比过去五年的平均水平落后了12％，这两个州的大豆播种面积分别占今年总面积的4.9％和9.9％。低温对其它州的影响并不是很大，象南达科他州，截止8月29日有16％的大豆已经落叶，只比五年平均水平落后了5％。内布拉斯加有2％的大豆已经落叶，五年平均为6％。由于预报的冷空气是在两周后才出现，在此之前的温暖天气会使得大豆加快成熟，因此，9月中旬的冷空气对这些地区的大豆影响有限。
从以上分析可以看到，今年美国大豆增产的事实是不会改变的，但低温对大豆市场的利多影响还会在9月份的行市中起作用，因此，笔者认为9月份美盘行市仍以振荡走高为主，美盘的走高将会带动大连大豆继续反弹。但到9月底10月份，随着美国大豆收获进入高峰，美盘大豆价格将迎来季节性的收获压力，期价将走低。
中国的进口可能会减少
中国目前对美国新豆的采购很少，虽然出口销售报告显示中国已经购买了223万吨美国新豆，高于去年同期的采购量，但如果我们仔细看一下采购的时间，我们就会发现今年的采购是落后于去年的。去年中国从4月底开始采购新豆，6月份进入采购高峰，6、7两个月每周最少买进2船，最多买进7船，到年度结束的时候总共采购了185.7万吨美国新豆。而今年成交的新豆一部分是去年底政府采购的时候买入的，另一部分是1月份美国大豆价格大幅上涨的时候旧合约展期的，从2月份到7月上半月中国没有买入一吨美国大豆，直到7月下半月开始才有少量的采购行为，7、8两个月总共才采购了22.3万吨美国新豆。贸易商的反映也印证了这一事实。根据贸易商的消息，去年在进入新年度的时候，实际采购的新豆可能是出口销售报告显示的两倍，因为有很多合约没有指明目的地，但今年的采购确实很少，采购量下降有两个原因，一是前期进口的高价豆使一些压榨厂亏损巨大，元气大伤，对后市比较谨慎，二是国外供货商也在前期进口商违约中承受了巨大的损失，对中国的供应变得不那么积极，供货条件变得苛刻，两方面的原因使成交减少，从而使得美盘在近期内缺少了需求面的支撑。不过，从中国的压榨能力来看，中国最终还是会进口大量美国大豆的，特别是长江以南的压榨厂，即使国产新豆上市之后，它们也是依赖于进口豆来开工的，因此，如果后期出现进口商集中采购美豆的局面，那么CBOT大豆价格将会得到支撑，这对美盘来说是一个不可忽略的利多因素。
南美的播种对美盘将会是利空
南美大豆将从10月份开始播种，从目前的预测来看，今年巴西和阿根廷必定会增加大豆播种面积，如果播种期间天气状况良好，那么对CBOT大豆市场将构成利空影响。这一因素对目前的市场来说还比较遥远，只能作为一个参考。
基金持有净空单，但数量不大
基金从7月下半月开始持有净空单，到目前也不过2万多手，而且，如果将期权算在内，期货期权的净空单还不到1万手，不管是增持多单，还是增持空单都很容易，所以目前很难据此来判断后市的走势。
国内市场：豆粕需求的恢复将提振大豆市场
从8月份开始，国内的豆粕需求出现了恢复的迹象，到8月底的时候，市场普遍反映豆粕需求明显好转，主要原因是最近两个月来国内的畜禽价格大幅上涨，激发了养殖业的兴趣，养殖业的投苗和存栏增加，加大了对豆粕的需求。另外，近期美盘上涨之后，一些中间商的心态也发生了变化，他们在前期看淡国内豆粕市场的时候，手中基本上没有存货，现在需要补充库存，对豆粕的需求量也开始增加。今后几个月，国内的大豆价格将受到豆粕需求的支撑。
大豆供应不会出现短缺，但库存将下降
从目前的大豆进口情况看，压榨量的增加并不会造成大豆供应短缺。根据我们对国内各港口到货船只的跟踪，8月份进口大豆到货量达到了135万吨，高于我们原先的预计水平，我们估计8月份的大豆压榨量在200万吨左右，因此库存将下降70万吨，7月底全国的大豆库存在280万吨上下，那么8月底的库存应该在210万吨，我们现在预计9月份进口量在170万吨，鉴于9月份大豆压榨继续恢复，我们以压榨量为220万吨来计算，那么到9月底大豆的库存还有160万吨。10月份国产豆将上市，北方地区将转向以压榨国产豆为主，但南方地区还需依赖进口豆，10月份的进口量目前还很难预测，有60万吨是已经确定了的，如果后续没有到货，到10月底的时候大豆库存会比较低。不过， 11月通常就有美豆进口到国内，所以库存很快能补充上，但库存下降毕竟会对各方的心态产生影响。
新豆产量预期获得丰收，但外运可能会有问题
从各个机构的调查预测来看，今年国内大豆获得丰收似乎已经不成问题，国家粮油信息中心预测今年大豆产量为1800万吨，农业部的预测数是1750万吨，去年的产量是1540万吨。黑龙江大豆增产显著，黑龙江的一位官员称该省的大豆产量将增至1000万吨，大豆网前些日子预测黑省的大豆产量将达到1045万吨，这一系列的数字都表明黑龙江大豆将大幅增产，但是这些大豆是否能如期出运是个问题，而且，这个问题几乎每年都存在，今年可能会更严重一些，因为铁路首先要满足电煤、木材、钢材等重点物资运输，公路严查超载的行动还在继续，这些都会影响到大豆的外运。
综合以上各个因素，虽然从供应面来看，中国乃至全球的大豆产量都比上年度有了大幅度的增加，供应紧张形势得到了缓解，大豆市场长线看空，但近期内，不管是国内还是国外，大豆期价仍处在反弹之中。
