所谓跨商品套利呢，就是利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。跨商品套利必须具备以下条件： 一是两种商品之间应具有关联性与相互替代性； 二是交易受同一因素制约； 三是买进或卖出的期货合约通常应在相同的交割月份。在当前的市场中，最容易套利的便是大豆和豆粕。因为在大豆与豆粕、大豆与豆油之间都存在一种天然联系能限制它们的价格差异额的大小。农产品季节性的特点决定大豆和豆粕在不同月份之间又存在着不同的价差。
一，豆和豆粕存在套利的理论分析
现实压榨过程中的压榨利润值是大豆豆粕价格关系的根本性因素，其计算公式如下： C=豆油价格×出油率 ＋ 豆粕价格×出粕率－大豆价格－加工费。大豆压榨的加工费在相当长的时期内为常值，美国平均为16美元/吨，我国平均为100元人民币/吨，因此大豆的压榨利润C必然在合理的范围内波动。
从上述公式中，我们可以看到大豆和豆粕的价差将决定大豆压窄行业的利润，因此也必然影响到豆粕的量价问题。每年的大豆的产量都会影响到豆粕的价格，大豆丰收则豆粕价跌；大豆欠收则豆粕就会涨价。根据统计，每一吨大豆可以压窄出0.8吨的豆粕，
因此，也就决定了在压榨利润一定情况下，大豆和豆粕的价差也是一定的。所以，当其价差出现不合理时候，就存在套利的可能。
根据相关的统计，大豆和豆粕9月合约价差主要分布在300--500元区间，低于300和高于500元存在理论上的套利机会。因此，如果价差高于500元，则卖出黄豆，买进豆粕；如果价差小于300元，则买进黄豆，卖出豆粕。
二，实际中的套利
黄豆与豆粕在今年4月5日创新高后，便一路下挫，由于各种原因的不同，其下跌的幅度不同，使其价差出现了不合理，于是便有套利的产生。
以下是黄豆和豆粕9月合约的价差图。在此所选择的时间是2004.4.5—8.27。
从图中可以看出：5.31，其价差达到560，此时买进豆粕9月合约，卖出黄豆9月合约；8.13，其价差达到了少有的20，此时可以买进黄豆9月合约，卖出豆粕9月合约。因为，随着市场的套利行为的增多，市场必然会趋向于平衡。随着交割日期的临近，黄豆和豆粕9月合约的价差必会走向均植。
三，套利原因分析
1，今年上半年，中国宏观调控的实施使得各企业普遍出现亏损，从而减少对大豆和豆粕的需求。同时，大豆播种面积继续扩大使得今年的总产量提高。据有关资料报道：2004年我国大豆播种面积预计为1058.4万公顷，同比增幅7.6％；2004年我国大豆产量预计为1774.7万吨，同比增幅11.8％。更主要的是，在4、5月份，又重新出现了禽流感，使得饲料企业对豆粕的需求几乎达到了低点。
2，由于肉价在一季度时曾经有一个加速上涨的阶段，导致部分地区出现提前宰杀还未达到最佳屠宰标准的大猪，使饲料消耗量出现明显缩减，导致豆粕消耗出现短期锐减的现象。
3，随着禽流感影响的逐渐消失和消费旺季的来临，对畜禽的需求增加，并推动豆粕需求回升。肉价上涨的继续，更增加了对豆粕的需求，从而推动了豆粕价格的上行。
4，从油厂成本分析，高成本的大豆和低价的豆粕使得油厂进入越压榨越亏损的怪圈。在我国豆粕的定价具有少数寡头垄断的特征，而一旦油厂取得共识，豆粕价格的爆发力是超出想象的。
5，我国将从今年10月1日起实施更加严格的豆油进口标准，要求进口豆油达到精炼油标准，因此进口商抢在豆油进口新标准实施之前大量进口。据《油世界》监测，中国在2003/2004市场年度的7、8两个月中，进口豆油采购量接近77万吨，比去年同期增长44％。假设在新规定实施之后，国内10月～12月豆油进口为零，则后期豆油进口累计量将比去年同期减少31.88％。
6，随着国际大豆价格的继续反弹，南美农民的销售积极性将有所提升，在一定程度上将会遏制期价的反弹高度。而且由于南美今年新豆销售季节延长，可能与美国新豆上市形成冲突，增加大豆的供应量，压制价格的走高。
7，从技术分析来看，自从7.7开始，黄豆9月合约跌破了前期颈线3200后，出现大幅度的下跌是正常的。而随着从4月6日开始豆粕9月出现单边下挫，但由于一直都未能跌破2600的颈线位，因此也不奇怪为何没有出现大幅度的下滩行情。
综上所述，也就不奇怪为何在第二季度大豆的下跌幅度小于豆粕，所以就存在着套利的可能。而到了第三季度，随着豆粕利好因素的出现，使得豆粕的小跌幅度小于黄豆，因此，又出现了套利。
四，后市分析
随着新大豆上市日的临近，大豆的价格也趋于平稳；虽然不断有禽流感的传闻，但，前期已经被市场给消化掉，对市场的后期没有太大的影响，更主要的是，随着交割日期的临近，黄豆与豆粕的价差在目前下不太可能会重回三百，但可能会到二百左右。因此，还存在着一定的套利空间。
