回顾春季国产大豆种植之初的情形，我们应该记得国内大豆种植因春涝而比往年平均推迟了10天左右时间，也就是说在秋季大豆收获、上市的时间可能要比正常的年景推迟10天左右时间，这是一个比较重要的线索，它或许可能引发多方在秋季对大豆质量、运输条件等题材的短期利用及炒做，从近期的消息面来看，似乎已经有了这样的苗头，果真如此，A0411合约将很有可能成为炒做这些题材的首选目标，然而，即便如此，我们始终不应该忘记的是，产量将比上一年度大幅增长的事实！
美国USDA8月份的月度报告，似乎可以看做是一份奠定未来调整基调的报告，从其战略意图来推测，目的有三：1、高价销售大豆策略（700美分之上）；2、平价销售策略（560--700美分）；3、低价销售策略（560美分之下继续低价促销）。从这个逻辑来推测：后续的9、10等月度报告还会不断的调向利多以支持大豆价格，首先，将可能是对产量的渐次调减，其后将会是出口的利多等等，短期而言，CBOT大豆价格呈现震荡攀升走势的可能性偏大，多方力量将会尝试将大豆价格向700美分或更高的目标推进，但是，由于今年春季美国大豆播种进度异常迅速，将会导致新豆上市时间提前，由此大豆销售的旺季也会早于以前年份而结束，而不会延续到每年3、5月份，因此从总体上看，多方推动价格上行的能量将可能在04年底、05年初消耗殆尽。美国官方的企图是希望借助CBOT的影响力来配合其大豆销售目的的，主观希望可以理解，但是秋季大豆价格的变化在影响到其它贸易方决策方行为的同时，反过来也受其他决策方行为的影响：首先，秋季大豆价格的上涨无疑将会再次激发南美大豆种植面积扩张的激情，其次，基于这两年贸易战中吃亏的教训，加之今年中国大豆产量增加，总体供给略显宽松，因此价格上涨未必能刺激中国买家采购的积极性，而且，这种情形一旦拖久，来自南美的竞争压力将会逐渐体现，届时，美国在高价销售策略行不通的时候将可能选择平价销售乃至降价倾销，再尽量实现既得利益的同时继续打压南美利益。从这个层面上来看，今年秋季CBOT大豆价格在750美分之上隐藏着较大的下跌变数。美国人应对这种变数的情形可能还会选择较长时间的区间反复震荡行情（在平价震荡行情中完成其现货大豆出口销售计划），就如同2002年9月至2003年3月的市场表现。而对于中国来讲，今年末明年初也将面临一个十分关键的时期，因为那个时候我们的决策将会同时影响美国及南美两个地区的大豆价格，而不再被其中的一方牵着鼻子走，到了那个时侯或许才真正的可以大谈中国定价权的问题了！
不要刻意关注产量数字的调整，它只是美国人用来调控大豆价格的一个工具，对市场而言，充其量它也不过是一个炒做的借口而已！
8月份以来，CBOT的大豆价格一直处于570--590美分之间，折合进口价格不足2400元/吨，也就是说按照运输时间来推算9月末左右大豆进口价格将会下降到2400元/吨，这样的进口价格将会对国产大豆的定价产生重要影响，有分析人士在此前的分析中指出今年国产大豆的开称价将会在2200--2300水平，客观的讲我是赞同这种预期的，但从种植者的心理出发，我认为，他们在短期内是不太愿意接受这样的价格水平的，因为就在4、5个月前价格还在3300以上，基于新豆上市初期的惜售心理的影响，并结当前大豆现货价格水平，我认为今年大豆将会在2500元/吨以上的水平开称，相应的大豆仓单注册成本大致会在2900-3000左右。对于种植者而言，指望今年秋季国产大豆能有若干次采购高潮或预期价格能重现年初一元五、六的光景几乎是不可能的：首先的原因是进口成本偏低的制约；其次，是国内压榨企业在今年的贸易博弈中元气大伤，收购能力大为削弱，产量的增长与收购力量的衰退将会对国产大豆收购价格的上涨空间形成抑制，因此，对于种植者来讲，当大豆现货价格达到1.3-1.4元/斤以上的价格水平时，就应该是对大豆销售进行决策的时候了！
从未来大豆的进口成本并结合当前大连期货市场豆粕价格来看，我觉得M0501合约在当前临近2500或在2500之上的价格水平，可能蕴藏着比较重要的做空机会，投资者需密切关注。
回顾过去一年多以来大豆市场变化，我们再次深切的感受到，大豆毕竟不是金豆，它的价格最终还是受到供求规律的制约。当前的2600--2800价格水平，从历史上看是属于一个较为中等价格水平，但同时也是历史上停留时间最短的价格区域，供求关系转变的惯性必将会推动价格离开这个区间--或者向上，或者向下！而以当前2700--2800元/吨的水平来衡量，无论短期向上还是向下都将为下一个重要参与机会提供更为宽阔的操作空间与更为充裕的准备时间！
根据对近5个月下跌行情中多空力量的跟踪观察与对比分析，笔者认为空方力量在本轮下跌过程中得到了空前的壮大，而对于8月5日至今A0411持仓从41万余手减仓到目前的27万余手，同时A0501、A0505合约持仓分别从12万余手、1万余手，增加到20余万手及5万余手，我的理解是：空方不断兑现利润的同时正在主动的在远期合约开辟战场，而从价格的表现看，在当前价格水平之上于远期合约进行扩仓，无疑对空头的纵深操作是有利的！
从市场矛盾演变的时空过程推测：如果多头在当前于11月合约主动发起攻势，在时间上恰好撞上新豆上市期，为了决战的顺利进行，势必要在远期合约进行拉抬策应，假定11月空头最终因运输等问题而没能及时组织仓单注册，那么，随着矛盾的深化，最终的仓单压力将会集中兑现在A0505合约，而从A0505合约当前的价格及扩仓速度来看，临近3000一线时，才是多空争夺最为激烈的时候！因此说从更长远的角度来考虑，多头如果敢于借助天气、运输等题材进行大肆炒做，那么他将在无形中封闭了自己在后续合约如A0505合约腾挪进退的纵深空间，因为在那个时候，国际市场在美豆销售渐渐结束、南美新豆大量上市时，也将会再次出现豆价大幅下跌的情形，国内套保卖将会于相对高位再度盘积极介入，届时，还有谁愿意花高价钱来为多头买单？
如果11月多头胜利了，那么，A0505合约将会是多头的坟墓！反之，如果年底之前，国内外大豆价格均能跌透，那么，我们将可以预期05年度重大投资机会首先应该表现在炒底做多方面。
从对应下跌的时间看，本次反弹行调整行情将有可能延续到9月末至10月中旬，届时，我们再根据当时的市况发展重新反思、审视关于重大级别抛空操作方案的可行性。
从空间上看（A0411合约及M0501合约为例），本轮回升行情的目标位大致分别在2850及2550一线，短期内这样的定价相对于CBOT价格及进口大豆成本而言还是偏高的，也就是说后期如果没有美盘持续上涨的配合，连豆在2800--2850一线继续向上拓展空间的压力很大。
基于以上分析，我的建议：短线而言可轻仓顺势短线交易，而对于波段性参与机会的主要精力
仍应放在反弹结束后的抛空操作方面。在反弹回升过程中继续保持长期看空思路，短期内可分别在A0411合约临近2850，M0501合约临近2550元/吨一线时，可依托技术性长期压力位重新建立初始性空头部位，美豆弱市并创新低的情况下，在其重新跌破2700时可继续尝试加码跟进；如果建空之后，价格持续突破上行，那就准备在10月中旬前后于远期合约去迎接更大规模的做空机会吧！
对于所谓战略性做多的机会而言，如果不是价格持续向下跌透，我个人认为年底之前可不予考虑！
