从豆粕供需看价格走势：仍有上升空间

    近3个月以来连粕价格大幅跌落，M409合约从4月份的3800一直下跌到2700以下，上周甚至创出了上市以来的最低价2572。不过期价在2600一线得到了强有力的支撑，并有继续走高的迹象。

         需求方面

         近期国内猪肉和禽蛋价格出现了一定幅度的上涨。北京地区的猪肉价格达到了13元/公斤，已经接近牛肉的价格，以往后者要比前者的价格高出3～5元/公斤。2004年上半年全国猪肉平均价格为11.1元/公斤，比去年高出40％以上；7月份的价格上升了10％，已经超过了12.5元/公斤。全国除了四川和重庆作为商品猪的主要产区价格变化不大以外，其他地区的猪肉价格都有很大幅度的提高。但需求并没有因为价格的提升受到抑制，根据海关部门的数据，2004年上半年，我国鲜、冻猪肉的出口量分别较去年同期增加了38.9％和67.5％，出口价格上涨了252美元/吨。受价格上涨影响，生猪的存栏量也有很大程度的提高。根据畜牧部门的统计，2004年1～6月份国内累计产生猪33615.3万头，比去年同期增加了4.6％，约1500万头。除去死亡的以外，肉猪和产仔母猪存栏量至少增加了1400万头。每头猪平均每天消耗4公斤饲料，猪饲料中豆粕的含量一般在15％左右，猪的平均存栏时间为240天，那么新增的这些生猪要消耗4/1000×15％×240×1400=201.6万吨的豆粕，相当于大豆需求增加了252万吨。根据前期的预测，因禽流感而导致的豆粕需求减少量在50万吨左右，大豆需求减少为62.5万吨。这样分析，今年畜禽类对大豆的间接需求还是增加了139.1万吨。由于收购周期和压榨周期的原因，不论大豆还是豆粕，在409合约上交割的可能都是旧作大豆，而新增的这一部分需求对旧作大豆合约甚至新作大豆合约都是一个极大的利多影响。

        供应方面

         我们先来看国内的供应。今年东北地区的天气比较适合大豆作物生长，尽管大豆生长在前期有旱涝灾害，但后期几乎是风调雨顺。除了黑龙江西部和西南部、内蒙古东部以及吉林西北部地区以外，其他地区大豆长势良好。其中黑龙江东部和南部地区单产都有望达到130公斤/亩。但是大豆产量还存在很多变数，最主要的就是进入8月份以来东北地区降温较快，霜期有可能提前。而且由于重迎茬问题比较严重，就算是在最适合的天气环境下，大豆的增产潜力也是有限的。未来的10天是大豆的鼓粒末期，天气尤其是温度的变化将决定今年东北地区的大豆产量。根据笔者的经验，所谓亩产140公斤以上，不过是指一些良种地块和机械化程度较高的农场所辖地区，对那些种植面积增幅较多而机械化程度较低的地区来说，平均亩产在120公斤左右应该就是一个非常理想的数值了。因此笔者预计，今黑龙江大豆总产在最理想的情况下会达到600万吨，比去年的560万吨增产40万吨；全国大豆总产将在1750万吨左右，比去年增产70万吨。

         我们再来看大豆进口情况。2004年1～7月中旬全国进口大豆到港总量为996.34万吨，与上年同期的1158.65万吨相比减少了162.31万吨。由于前期的贸易争端，8月份大豆进口有可能出现断档，而在美国大豆收获期过后，大豆进口数量可能将出现提升。但由于国家有关部门已经明确表示，审批手续必须在签定合同之前进行，这肯定会在一定程度上影响大豆的进口数量。笔者预计，2004年全年中国进口到港大豆将在1600万吨左右，比2003年减少400万吨。

         从上面的数据看，今年中国大豆的供应量为1750＋1600=3350万吨，与去年的3680万吨供应量相比减少了330万吨。而需求方面，仅今年畜禽类对大豆的间接需求就增加了139.1万吨，两者之间存在着较大的供需缺口。我国大豆库存一直都保持在一个比较低的水平，指望库存能弥补供应缺口基本是不可能的。

         通过以上分析，笔者认为，供应缺口和需求的间接增加将会为大豆及豆粕价格的上涨奠定良好的基础，未来豆类期货合约仍有上升空间。