今年3月份，国务院正式实施宏观调控政策，这对近年来一直处于上升趋势的期货市场无疑是一枚重磅炸弹。大连大豆在瞬间下跌了100点之后，4月5日再次上冲4100（A409合约）完成了技术上的大五浪。后续大豆和豆粕合约也纷纷自高点回落，并于4月19日跌破双头颈线，目前连豆各合约的跌幅已达1000多点。笔者认为，连豆期价的下跌空间已不大，市场将进入宽幅振荡时期。
1.基本面上，无论是中国还是美国，大豆种植面积连续两年的减少在今年已经发生了转变，两国大豆产量都有望大幅增长，南美大豆产量也不会下降。而国内的压榨业在经过前几年的疯狂扩张后已达到了顶峰，再出现大规模增长的可能性不大。
2.宏观面上，国家调控的本意在于控制经济增长速度，不希望增长太快更不希望大幅滑落。因此在具体实施过程中就会有重有轻、有紧有宽。在价格方面，尤其是农产品的价格上，会严控其大幅涨价，但并不希望出现大幅下跌。
3.尽管期价下跌幅度很大，但现货价格却一直反应滞后。8月上旬黑龙江大豆价格为2800～2900元/吨，华东市场为2950～3050元/吨。
4.技术上，（1）自2002年连豆的牛市启动以来，行情经历了两次大规模上涨，一次是2002年7月～2003年1月，一次是2003年9月～2004年的4月；在波浪理论上，这就是上升3浪和5浪。3浪的高点是2700一带（9月合约），按照波浪理论，调整浪的第一波低点不应低于主3浪的高点，也就是说今年以来的这一波下跌不应该有效跌破2700(9月合约)，同理A411、A501合约也不应该有效跌破2470和2440，豆粕M411、M501合约不应该有效跌破2160和2200。（2）从牛熊交替情况看，连豆期价毫无疑问已进入熊市循环。这从A409合约的表现和基本面就可以看出来。（3）根据熊市下跌理论分析，从4月份到目前市场一直在运行1浪下跌。从下跌幅度和速度上分析，2浪必然会走平缓型，而且时间很会较长。因此近期期价单边上涨的可能性很小，宏观面和基本面也不支持。
5.从周期方面分析，无论是牛市还是熊市，大豆市场上半年总会有一波下跌，下半年总会有一波上涨。今年大豆期价已经下跌了19周，在21周附近出现休整的可能性很大。
因此，笔者认为连豆后期在相当长的时间内将会宽幅振荡。从黄金分割率来看，大豆的3000一带、豆粕的2700一带应该是强阻力；大豆远期合约的2500一带、豆粕远期合约的2150一带应有强支撑。
