连粕：短期继续向下调 下跌空间有限

    受现货市场走软及良好天气因素的利空影响，近期CBOT大豆跌势难止，连续震荡走低，目前期价已连破640，600等重要支撑位。受其影响，连粕市场在维持了几天的震荡行情之后，周二连粕调转直下，9月主力合约下跌51元/吨，盘中最高2728，最低2603，尾盘收于2674，期价的再度下跌使得盘面走势再度恶化，后期如何演绎？笔者综合分析后认为，期价的再度下挫并不意味着连粕市场将就此展开新一轮的下跌趋势，受基本面约束，短期内连粕继续向下调整的空间将极为有限。

    

     CBOT大豆的连续破位走势对整个连粕市场构筑了巨大的压力，而随着CBOT大豆的一跌在跌，期价已较前期高点1064美分降了近500美分，幅度近46％。价格的极度下跌对于压榨企业而言，其潜在的采购欲望无疑将得到较大的提高，虽然买涨不买跌的心理一直是目前市场上普遍行为，但高价区域所抑止的采购需求以及随着生产用原料的逐步耗尽，其最终再度成为采购行为将成必然，毕竟期价已较前期缩水甚多，而这也是目前压榨企业一直所期待的结果。目前CBOT大豆跌势难止，让人很难确定其底在何方？但有一点我们必须看到，连豆，连粕市场在完成一轮上涨下跌的轮回之后，期价最终在牛市始点获得较强支撑后反弹。同样CBOT大豆的连续下跌也使得期价再度逼近上涨始点515美分一线，历史底部所带来的支撑作用不容忽视。而目前造成CBOT大豆大跌的主要动力无非是天气因素，但最终影响的仍然是产量，但在产量最终没有形成定论之前，目前价位极度偏空思维尚不可取，毕竟在连续下跌途中，其鲜有反弹行情出现，而在期价面临历史底部以及技术上构筑平台区域的时刻，其进一步的下跌动能较为有限，而CBOT大豆的有望企稳无疑对连粕市场起到积极的支撑作用。

    

     目前市场上一致关注的是进口大豆的贸易争端上，从目前来看虽然中巴大豆贸易摩擦已经基本解除，但是受国家质检部门发证速度的影响，8、9月份到港大豆的数量还存在不确定因素。根据调查统计，7月中旬我国各港口到进口大豆8船，其中山东2.6船、江苏3.4船、天津和广西各一船。下旬进口大豆的到港统计数量为47.58万吨，与上年同期的76.23万吨对比减少28.65万吨；基此整个7月份的到货量约在140万吨左右。2004年1月至7月中旬全国进口大豆到港总量为996.34万吨，与上年同期的1158.65万吨对比减少162.31万吨。因此对于后市而言，进口大豆的减少以及不确定因素将很有可能在国产大豆上市之前再度形成紧张格局，从而成为连粕有望走强的主要动力。

    

     随着近两年国内压榨行业的迅速发展，大豆需求量快速增加，国内产量的不足使得原材料大豆进口依赖性较高，在前期由于国外大豆价格的高企的情况下，各地豆粕现货的成交极为清淡，很多压榨商将开工率下降到了正常水平的三分之一。现今饲料企业的观望气氛也较为浓烈，目前库存普遍较低，但三季度后国内养殖业的逐步复苏确是不争的事实，其再度补库也将是必然。但6月份以来，国内的肉、蛋、禽价格已明显上扬，而目前的禽畜存栏率又明显偏低，因此随着养殖旺季的来临，豆粕消耗用量将有望增大，连粕后市有望走强也在情理之中。

    

     从技术面而言（主力9月合约），在维持了数日的震荡行情之后，周二的再度向下破位预示着期价仍将有进一步下探的可能。从各项摆动指标看，目前也再度拐头向下，短期内对期价将产生较大的牵制作用。目前期价上涨的主要压力主要集中在2750一线，但其下档的支撑也是可见的，在期价连续下跌震荡的过程中，其在2580～2600一线构筑双底的可能性极大，毕竟相对三次的瞬间考验而言，其作用是显而宜见的，因此相对于目前技术面而言，虽短期内仍将有望走弱，但空间已较为有限，2600一线将构成期价下跌的主要防线。

    

     综上而言：虽然近日连粕市场再度走弱，但其进一步的下跌动能已得到较为充分的释放。目前技术上预示期价仍将下探，但由于基本面的影响以及豆粕传统消费旺季的逐步转盛，其再度向下的空间较为有限。因此操作上建议投资者逢低买入，耐心待涨，目标位2800～2850。同时应密切关注CBOT大豆的进一步走向。