粕豆套利　利润可期

     连豆9月合约在经历了一波盘整行情之后，7月初以来期价一直处在下跌过程中。而豆粕9月合约的价格却一直相对稳定。在这种情况下，连豆9月合约与豆粕9月合约的收盘价差越来越小，从7月1日的601点缩小到了8月5日的83点，8月6日的周收盘价已经缩小到66点。

     这样的价差，从统计上来看是极不寻常的。利用计量软件进行分析，可以得到两者之间的价差的分布情况。从分布图来看，两者间的价差大部分时间处在475～600点之间，而目前80点左右的价差是极少出现的。可以认为，在一个月左右的时间里出现相同月份的大豆与豆粕价差快速缩小的情况是极不正常的。

     到底是9月豆粕价格过高还是9月大豆价格过低呢？下面我们通过将9月豆粕与其他不同月份的豆粕合约价格进行比较来分析。通过对11月豆粕与9月豆粕的价差的分析，我们发现目前两者的价差也已经处于较不合理的区间，距离平均价差的值正在扩大；而11月大豆与11月豆粕的价差却没有出现大的背离。这说明11月豆粕与9月豆粕的价差不合理主要是9月豆粕合约的价格不合理造成的。

     我们再来看9月大豆与9月豆粕的持仓量情况。到8月6日收盘时，9月大豆的持仓量为6697手，而9月豆粕的持仓量为118232手，9月豆粕的持仓量是9月大豆的持仓量的17倍还多。作为临近交割月的合约来说，这样大的持仓量较少出现。

     通过以上分析，我们认为，目前9月豆粕与9月大豆的价差已经极不合理，此时在这两个合约间进行套利交易，有将近400点的可能获利空间，除非出现不可测因素，否则该套利交易的风险很小。