粕豆即使反弹 做多仍需谨慎

    近两日CBOT黄豆主要合约期价呈现出探低回升格局，相对的对连豆，豆粕市场构成了一定的影响，通过近几日对连豆，豆粕主要合约盘间价格及成交，持仓变化来看，国内连豆市场相对表现为具有抗跌性，屡屡在低位有大量的买盘介入，对期价构成支撑，使之主力A0411合约持仓短时间内急剧增加，多空分歧逐渐加剧，令后期期价运行隐藏了极大的风险，一旦形成新的突破将会以急涨急跌的格局出现。但笔者仍认为在目前跌势格局未变的前提下，过早介入多头仍然不太适宜，操作上仍可继续保持空头思维。

    

    其一：从上周CFTC公布基金在CBOT黄豆市场持仓情况来看，截止上周基金持有净空单15004手，基金净多单持仓的转换及增加对CBOT黄豆期价构成极大压制作用。

    

    其二：回顾2003年的8月份CBOT黄豆期价及连豆期价通过探低洗盘后，期价从515美分（CBOT黄豆），2450元（连豆）左右一路狂升至800美分及3400元左右，而当时市场做多的动力一方面来自美国大豆因天气不利于大豆的生长预期减产的利多炒作，另一方面中国大豆压榨商扩建，新建油厂，造成需求大幅增长的现象，进口大豆数量急剧增加，导致2003至04年度进口大豆数量较02，03年度将近翻一倍，在数量上已取代了欧盟。而美国农业部2003年8－10月份公布的月度报告及大豆周出口销售报告所显示的数据均成为了市场利多炒作的又一亮点。回想去年，再看今日，从今年4月份开始，随着国内宏观调控政策的出台，及大豆产业链条出现的不和谐，国内大豆，豆粕现价，期价出现了大幅单边下跌行情，而国内油厂也因此蒙受了巨大了损失，一方面资金面临困难，另一方面面临着大量进口大豆合约的履行，经受着国际市场的压力，处于极其被动地位。那么在这种前提下，要目前油厂再去大量进口大豆的可能性不大，在另一进口大户欧盟需求量维持平稳的另一前提条件下，美豆上涨动力何来。

    

    其三：价格最终运行方向是由供求来决定，预期美国大豆将会丰产，并不是空穴来风，从近期美国农业部公布的大豆生长优良率，开花率及结荚率所显示的情况来看，依然呈现出良好的势头发展，当然后期天气如果变得极为恶劣，必然会成为市场的主要利多炒作题材，但要出现厄尔尼诺现象的可能性已不大，2002年美国大豆因受此天气气象的影响，大豆产量大幅减少，但其产量据USDA提供的数据也近有7000多万吨，而04至05年度据全球天气服务公司(GWS)利用天气/产量模型预测，2004年美国大豆产量将达30.3亿蒲式耳（8300万吨），与7月1日的预测的30亿蒲式耳相比没有太大变化。那么即使8月份至9月份上旬期间出现不利的天气又将对美豆产量造成的影响力度几何呢？

    

    其四，南美大豆的上市，却因大豆质量问题不能正常的完成出口步伐。其中以巴西大豆较为突出。南美大豆在03至04年度中可谓是极不顺利的一个年度，大豆在地里时，忍受着天气的折磨，产量较预期大幅降低。而大豆上市后却因质量问题出口大打折扣。但不管如何令南美大豆贸易商欣慰的是南美大豆还是实实在在存在于市场，并未因此而消失，那么这些大豆最终还是得由市场来消化，存在即是有压力。

    

    因此，在目前中国大豆产区天气也有利于大豆生长及中国宏观调控政策预计将在不放松力度下进行微调的前提下。加上以上所述配合目前CBOT黄豆，豆粉及DCE黄豆，豆粕期价技术上跌势格局未变的综合因素下，选择做多需谨慎，笔者认为目前仍可以持以空头思维，操作上连豆空头可继续持有。