一、需求与供给双双增涨，但需求涨幅小于供给涨幅，今年国内油脂市场主体格局呈供大于求
（一）国内油脂油料供给大幅增长
1.油料作物播种面积同比增加，产量上升，相应的国产植物油产量也将上升受比较效益提高的影响，我国花生、大豆、油菜籽等油料作物播种面积近几年持续增加。 今年，油料面积将呈增加的趋势。根据相关部门提供的数据显示：今年我国大豆、油菜籽、花生、芝麻，胡麻籽、葵花籽种植面积分别为，958万公顷，800万公顷，514万公顷，81万公顷，50万公顷，119万公顷；产量分别为1720万，1180万吨，1549万吨，89.5万吨，38万吨，197万吨；较上年分别增加12%，9.1%，4%，-2%，3%，-1%。今年我国食用油籽播种面积为2522万公顷，较上年增加21万公顷；食用油籽产量为4773.5万吨，较上年增加269万吨，增幅6%。
今年我国国产豆油产量为454万吨，较上年增加3万吨；国产菜籽油产量为412万吨较上年增加12万吨；国产花生油产量为230万吨，较上年增加7万吨。
2．进口油脂、油料大幅增长，成为打压国内植物油价格的主因
受国内外巨额差价，及贸易商和企业追求利润最大化的影响，今年我国植物进口量继续同比大幅增加，仅今年上半年我国豆油、棕榈油、菜籽油的进口量就分别达到137.8万吨，104.83万吨，21.95万吨，同比增幅173.1%，4.1%，483%，预计今年全年豆油进口量有望创出新高，达250万吨左右，占国产豆油的55%，占国内豆油总供应量的35.5%，远超过去年的188.4万吨，增幅达33% ，这些油价格和国内价格相比低廉，有较大的价格优势，除一小部分进入储备外，绝大部流入了市场，成为近三个月来大豆加工厂开工率较低，国产豆油减少的情况下，国内豆油价格却持续下跌的主因；预计今年菜籽油进口量达30万吨左右，远远超过去年的15.2万吨，增幅达98%，菜籽油进口量的增加幅随大，但绝对值却较小，成为不了影响市场的主流因素；预计今年棕榈油进口也将再创历史记录，过400万吨，比去年的332.5万吨增幅20%，如加上今年大量进口的混合油中的一部分，棕榈油的实际进口量远不止于此，这也是今年棕榈油旺季不旺，价格反复振荡，升不上去的主要原因。
（二）消费需求呈快速增长，但仍小于供给
随着人们生活水平的提高，食用油消费量增长是必然趋势。估计当前城镇居民均消费食油9公斤以上，农村人均消费食油8公斤以上。如果加上食品加工等用油量，全社会人均消费食油量可能已达到11.5公斤左右。同时，食用油年均消费增加量不断扩大，1996-2000年年均消费增加量在60万吨左右，2002-今年均消费增加量在80-100万吨，按照这个增长速度，预计2003年食用油消费总量大约1560万吨左右， 今年国内食用油消费总量将继续呈增长趋势，达1650万吨左右。
据有关资料显示，1996-1997年，我国食用油产需缺口在350万吨左右；1998-2000年在400万吨左右；2001-2002年为450万吨左右；2003年为500万吨左右；预计今年为600万吨左右。这是近两年及以后几年豆油、菜籽油、棕榈油进口量角将继续扩大主要依据。
（三）今年油脂供给依然大于需求
前述可知，由于国内油料作物播种面积，产量均大幅增加，植物油的产量也相应大幅增加，同时，食用植物油进口也大幅增中，通过简单计算，理论上，今年油脂总供给量将达到2000万吨以上（含芝麻油、葵花油等小品种油），供给远大于大于需求。
二、大豆市场行情分析
（一）前一时期国内大豆市场行情简单回顾：
自2月下旬起到4月中旬，国内大豆市场及其下游产品再次大幅上涨。一是由于禽流感得到控制，市场恐慌心理有所缓和；二是南美大豆预产量大幅下调，外盘大豆暴涨到26年来的最高点；三是海运费继续坚挺，进口大豆到港成本大幅增加；四是国内油厂借机大肆炒作，豆粕价格大幅反弹，部分地区涨幅达去年10月份的高点，大豆加工利润回暖,大豆加工厂开工率提高，大豆需求量增加。其间巴西主要大豆出口港--巴拉那瓜港工人罢工，正值巴西大豆收获进入高峰期，导致逾期费用增加，也导致进口豆到港成本增加。
4月下旬开始，大豆初榨厂加工利润大幅萎缩，出现巨额亏损，大豆月压榨量同期比下降，为减少亏损回收资金，相当一部分企业开始停产限产，一些企业将手中的大豆卖出。这一是受到禽畜养殖业回暖乏力，饲料需求不旺，豆粕价格大幅回落，加之饲料企业受“买涨不买跌”心理的影响，使得油厂大豆采购积极性严重受挫，不断下调产区大豆收购价格。二是南美大量廉价进口豆油到港，冲击国内豆油市场，国内油价开始走低；三是，CBOT大豆期价大幅下挫，近期国内外大豆期价一直处于高位回落之中。四是海运费不断下降，由最高时的每吨七八十美元，下跌到三四十美元每吨，最近有所回升。
在此期间，为应对进口大豆成本高昂，豆粕、豆油价格持续下跌，加工厂加工利润严重亏损的情况，五月中旬国内十六家大型大豆加工企业曾希望联合起来共渡难关。在五月下旬豆粕价格暴跌后，东北的加工厂又针对豆粕最低价建立同盟，但最终都经受不住市场行为的冲击。
近一段时期，可谓几家欢喜几家愁，由于大豆初榨企业原料成本不同，境遇截然不同。以当前豆粕2800元/吨左右，二级豆油出厂价近6000元/吨计算，大豆进厂成本在3170元/吨以下，初榨环节可避免亏损。因此当前能拿到3000元/吨左右进口大豆现货的几家国有和外资榨油集团，在初榨环节已能获利。但众多加工厂当前所使用进口大豆仍是前期采购，成本较高，国产大豆主产区的多数加工厂库存大豆仍是早期以成本3800元/吨左右收购，因此，亏损仍较严重。两类加工厂当前面临的发展境遇不同，将对未来加工业布局产生重大影响。
（二）下半年大豆市场总供给量同比下降
1.播种面积继续增涨，总产量提高
国内生产方面，由于上年度大豆种植收益颇丰，加之国家政策的鼓励，豆农的种植积极性相当高，今年我国大豆播种面积继续提高，但由于我国耕地有限，估计大豆播种面积提高也有限。根据有关部门提供的数据显示：今年我国大豆播种面积为958万公顷同，较2003年的957万公顷略有增长。目前大豆进入开花结荚期，近一时期的多雨天气虽使油菜籽、小麦水份升高，不利于油菜籽、小麦的存放及其收购，但对大豆和玉米的生长来说却是利好消息，尤其解除了前一时期东北部分地区的旱情，有助于大豆产量的提高。今年大豆产量预计达到1720万吨，创造我国大豆产量历史最高水平，并较2003年的1539万吨增产181万吨，增幅12%，黑龙江产量增幅预计较大。
2.进口量同比减少，预计今年国内大豆进口量远低于去年水平
大豆进口方面，可以说是先喜后忧。早在今年头三个月，国内外各权威机构还纷纷表表示乐观，预计今年中国大豆进口量将会创纪录，而现大又纷纷下调预测。最近国内部分分析师预计，2003/今年度中国大豆进口量为1600万-1750万吨（年度划分标准为2003年10月1日至今年9月30日），而美国农业部在7月份的供需报告中预测中国大豆进口量为1800万吨（年度划分标准为2003年9月1日至今年8月31日），比上月预测值调低100万吨，而美国农业部在年初时的预计是2200万吨。中国大豆网结合前期实际到港量及大豆的整体进口趋势分析，按照国内市场年度划分标准，预计2003/今年度进口大豆到港总量为1610万-1660万吨。这主要是因为政府正在采取紧缩银根这一宏观调控政策，且国内豆粕需求持续低迷，压榨厂商财务上的捉襟见肘，对进口大豆的采购缺乏动力，并纷纷取消了原先订购的大豆船货，对后期采购也兴趣了了。同时由于国内油厂履约率过低，多家国际供货商表示上半年亏损惨重。
目前，我国大豆进口量同比明显下降，今年5月份大豆进口量为83.62万吨，同比下降46%， 6月份大豆进口量为146万吨，1-6月份大豆进口894万呈吨，同比下降11.9%，7-9月进口大豆到港量预计均低于去年同期水平。根据7月上旬的到港情况预计，今年7、8、9月份到港总量为300万-350万吨。尽管如此，由于需求减少，港口分销速度减缓，至7月上旬末，我国进口大豆库存量将继续增加，数量在310-320万吨之间，远高于去年同期水平。加之东北地区农民手中，一些厂家，尤其个别大的贸易商手中国产大豆的存货仍有不少，因此，在新豆上市之有，如国内大豆压榨企业仍维持现在种局面，这种大豆月需求量，估计前期市场预计的国内大豆供应将出现断档的局面很难发生。
（三）国际大豆市场供求状况
美国方面，美国播种面积大幅增加，今年美国大豆播种面积将达7540万英亩，比去年提高200万英亩，加之美国天气改善，美国大豆生长状况良好，对新大豆构成压力。南美方面，美国农业部4月份的报告下调了南美大豆产量，其中4月份报告中巴西产量为5600万吨，阿根廷为3500万吨。另巴西一家机构SAFRAS预测03/04年度南美大豆总产量约为8912万吨，主要由于大豆锈菌和天气的原因，比早期预测的9279万吨下降4%。其中巴西大豆单产较去年出现近15％的降幅，今年仅为2.5吨/公顷。
另外，我国同巴西的谈判基本达成合作，但质检仍然较严，预计南美大豆进口要等到8月中旬。
（四）大豆市场后期预测
下半年国内外大豆市场走势将受到天气、作物生长情况、政策、基金持仓状况以及美元汇率、利率等综合因素的影响。后期国内外大豆市场走势不容乐观。总体来看大豆行情仍处于宽幅振荡之中。其中重点关注的有：
1. 后期天气因素十分重要。从大豆的生长周期来看，7月份是大豆的开花和结荚期，如果7月份以后天气正常，气温和降雨适宜，由于我国和美国大豆播种面积大幅增加，良好的天气将对美国和中国的远期大豆合约价格形成压力，大豆价格将会出现滞涨。相反如果发生干旱，而且持续时间长；或后期由旱变涝，导致根系缺氧，根系生长停滞，如水淹时间过长导致植株死亡。那么大豆价格很可能再度出现上涨。这一时期人为炒作因素增多，不能单以现实估算的供需平衡来预测价格。
2.豆粕价格在经历短期的反弹后再次回落，国内大豆价格也随之回落。后期来看，豆粕的价格涨跌将是左右国内大豆价格走势的主因，大豆价格将随之涨跌。由于前期进口大豆价格过高，现在每吨大豆压榨油厂仍有650元左右的亏损，因难以承受巨额亏损，不少油厂处于停产的状态。预计原来高价大豆消耗之前，压榨亏损的状况仍将延续。由于停产状况十分严重，导致市场国内豆粕的供应量减少。加之禽流感后的补栏禽畜也将进入快速生长期，对饲料需求界时将放大，预计8月中旬左右豆粕价格也有所回升，大豆价格有所反弹。
3.新豆上市前后，国家为了保护本国豆农的利益，是否还会象去年那样，在丰收之年，采取限制进口等措施以抬高开豆价。及国际市场上，是否又会出现近几年已连续出现的，在我国开始集中采购进口大豆高峰前，外盘被抬高的情况。这也都是影响国内大豆无期价格走势的重要因素。
三、花生及花油市场行情分析
（一）上半年回顾：市场交易较为平淡，价格处于高位状态
2004年上半年，国内花生油市场价格一直处于高价位运行状态，期间虽有小幅波动，但市场价格明显处于近年来的最高点。而且在国内其他食用油价格全线大幅回落的严峻考验下，国内花生油市场价格没有随波逐流而基本上处世不惊地保持着平稳。
4月下旬以前，由于去年国内花生主产区受灾严重，减产2-3成，所以从去年新花生上市以来市场价格持续坚挺，花生油价格抗压性普遍增强。其间，个别地区由于补充储备而增加采购，使花生米价格大幅走高，造成市场生油价格小幅上扬。
4月下旬以后，国内以豆油为主的食用油价格大幅回落的领跌下，花生油价格虽然总体较为平稳，但由于和其它油品价格差拉大，市场上掺假现象增多，使花生油品质良莠不齐，而品质纯正的花生油价格价格仍较高，因此目前花生油市场上价格差别较大，整体来看，市场价格还是受到了一定的抑制。回顾上半年，国内花生油价格走势虽仍维持在高位，但目前也清楚地看到了市场面临的压力局面也逐渐显露出来。
（二）下半年展望：国内花生市场高位运行呈主流，花生油市场不会出现太大的涨幅
在目前国内油脂市场大部分处于走低的情形下，后期国内花生油市场价格也将不可避免地受到影响，价格上升的阻力将会加大，预计后期走势将在目前的市场价位上有所向下波动，但基于当前国内花生市场继续处于高位状态而且货源普遍偏紧的情形下，所以预计在新花生上市前，国内花生行情以稳为主，小幅振荡；纯正花生油市场价格下降的幅度应该不会太大，但总体走势将以稳中有降为主旋律。主要原因有：
1.目前国内花生价格已经处于较高价位，继续上涨的条件尚不具备。
2.下半年花生油价格上升的可能性不大，这将在一定程度上对花生价格构成打压。
一是近几年我国花生油产量虽有所增加，但人均消费花生油的相对量却逐步下降。目前花生油的消费主要集中在国内的几个北方城市，如山东省及京津等地，而在国内其余地区人们消费习惯正逐渐被豆油、色拉油、菜籽油所替代，因此花生油价格的变动对整个食用油市场不会造成太大的冲击。二是大量的低价进口豆油和棕榈油到港，给后期的国内生油市场带来压力。三是目前市场上由于豆油、棕榈油与花生油存在很大的价差，花生油掺杂使假现象依然较为突出，这无形中对整个生油市场价格构成了打压。四是第三季度是国内食用油消费淡季，市场总体表现为需求不旺，这也是花生油市场价格上涨受阻的另一原因。
3.9月中下旬产区新花生将陆续登场，这不管对后期国内花生市场还是花生油行情都将产生一定的深远影响。
4.对于下半年国内花生供求变化和市场走势，秋季主产区花生生产情况及年底前全省花生出口渠道是否畅通无阻将起到重要作用。
四、棕榈油市场行情分析
（一）上半年回顾：行情整体呈振荡上行
今年上半年国内棕榈油市场呈两大特点，一是需求旺季延迟，二是旺季不旺，价格上涨乏力。表现为在2月中旬至4月中旬，国内食用油价格出现一波明显上涨行情时，棕榈油价格与之价差拉大时，棕榈油价格并没有随之明显上涨。往年在进入4月份后，随着气温上升，棕榈油价格将出现明显上升，而今年国内棕榈油价格是上涨乏力，回调频繁，整体来看棕榈油上半年运行以振荡上行为主。一是因为棕榈油到港量同比大幅增长，港口库存压力较大，这是上半年国内棕榈油价格上涨乏力的主要因素；二是南方口岸正在分销的混合油价格过低，对棕榈油价格形成一定打压。三是外盘棕榈油价格窄幅振荡上行。
（二）棕榈油进口状况
今年我国棕榈油进口量在去年大幅增长的基础上继续放大，据海关数据显示，6月份进口棕榈油26.66万吨，1-6月我国进口棕榈油104.83万吨，同比增长4.1%。其中73.67万吨来源于马来西亚，31.16万吨来源于印尼，和往年相比较可知，印尼棕榈油在我国进口棕榈油总量中所占比重逐年上升，马来西亚棕榈油所占比重逐年下降。加上今年我国与东盟自由贸易区（ASEAN）达成协议后，混合油（主要含棕榈油）进口量大增，因此，棕榈油的实际进口量要远大于海关统计数据。
在进口大增的同时，我国棕榈油市场受豆油等其它油品价格回落，食用油市场整体行情不景气的影响，旺季需求不旺，港口库存同比大幅增加。截至7月12日预计国内总库存量在25万吨左右，出货情况与库存相比依然较慢，压力较大。其中，天津港库存60000左右，新到6000吨，尚末卸完；日照港库存18000左右；连云港库存7000左右，7月中旬到7000吨；张家港库存50000左右；宁波港库存14000左右，18号和月底将各有一船新货到港；广州港库存80000左右，大量货物滞港；防城港库存16000左右，7月中旬将一船到货。
（三）下半年展望：行情以窄幅振荡为主，上升压力较大
受国内棕榈油市场需求不旺、进口棕榈油不断到达、港口库存较大、豆油市场价格跌势不止等因素的影响，短期内国内棕榈油价格将围绕目前价位上下震荡。7月中旬以来，国内棕棕榈油价格在外盘利好指引下，伴随后期我国北方地区进入高温季节，棕榈油需求增加，国家规范混合植物油进口政策有效控制棕榈油进口数量等因素，有可能导致后期棕榈油价格的反弹。鉴于国内大部分港口棕榈油库存压力还没有真正缓解，人们对棕榈油后期走势仍多持观望心理，所以国内棕榈油价格虽开始反弹，但上升压力仍较大，行情以振荡运行为主。
后期影响国内棕榈油行情的利空因素有：
1.到7月中旬，国内豆油市场虽以止跌趋稳，但由于下半年豆油供给仍明显呈供大于求的格局，经销商担忧棕榈油后市行情。
2.需求不旺，库存较大，供应充裕，抑制棕榈油价格上行。国家今年禁止向食用油中违规掺兑棕榈油，影响了棕榈油需求。而今年北方多雨天气，气温将不会很高，也造成棕榈油市场需求降低。目前国内棕榈油库存在25万吨左右，供给充足，两种因素将共同压制后期市场棕榈油价格走势。
3. 下半年马来西亚毛棕榈油产量将异常偏高，国际棕榈油震荡下滑，国内棕榈油价格难有起色。2004年马来西亚毛棕榈油全年产量预计增长到1350万吨，比上年多15万吨。上半年的产量增幅预计在44%，下半年的产量增幅预计在56%。所以今年下半年每月的棕榈油产量将达到历史最高水平130万吨。抑制后期棕榈油价格的上涨。
后期影响国内棕榈油行情的利多因素有：
1.我国规范混合植物油进口，将使后期棕榈油进口数量得到有效控制。我国商务部对我国与东盟自由贸易区（ASEAN）达成的于1月份生效的协议中提出了具体的执行意见，对协议中贸易商可以无限制的从东南亚国家、不需要任何配额将90％的棕榈油和10％的椰子油混合后进口到中国的规定，执行意见为如果混合油中混有的棕榈油、豆油、菜子油任何一种或者三种油脂总比例超过50％的，不享受中国与东盟自由贸易区（ASEAN）协议下的优惠税率，将依然按照关税配额管理，并于7月1日生效。这项法令的实施，将会有效控制我国棕榈油的进口数量，有利于棕榈油价格的上涨。
2.大豆色拉与棕榈油价差明显拉大。目前，豆色拉与棕榈油的平均差价达到1200元/吨以上，远高于夏季600-800元/吨的正常差价，勾兑利润丰厚，使得棕桐油需求开始出现明显回升。不难预见，随着后期棕榈油出货速度的加快，将推动市场价格继续上涨。
3.棕榈油需求旺季来临。进入7月下旬，我国已属炎热的夏季，近期，虽然由于外盘的涨跌不定以及港口库存压力沉重，经销商采购棕榈油多保持谨慎进货量时大时小，但据调查显示，市场对棕榈油使用量始终没有放缓。
