事物的发展大多遵循“波浪式前进，螺旋式上升”的法则，期货市场也不例外。不管是大牛市的飙升还是大熊市暴跌其运行过程都有明显的阶段性，只是振荡反复的规模大小有所差异。国内外大豆市场自从今年4月份见顶之后便开始连续暴跌，大连大豆A411合约的累计跌幅达1000多点，期间几乎没有出现过明显的反弹。所谓否极泰来，阴极则阳生。当基本面的利空逐渐减弱之时，市场的反抗力量也正在悄然壮大。美盘大豆在7月12日中性甚至略微偏多的月度供需报告公布后期价再现跌势，从800美分一直跌至600美分附近才有所停顿；而国内大连大豆在此期间则呈现出明显抗跌的走势，空头打压信心不足，在美盘止跌之际大连大豆出现了一定幅度的反弹行情。笔者认为大连大豆在短期内下方支撑较强，空头缺乏足够打压信心，如果美盘止跌企稳大连大豆的反弹走势将延续，如果美盘再次下跌大连大豆将呈现抗跌走势。长线而言大连大豆走势将与美盘保持一致，在国内外大豆产区天气良好的情况下中长期走势将维持弱势。
2004/2005年度美国大豆产量的预估值为29.4亿蒲式耳，这是在上月美国大豆播种面积和平均单产预期小幅下降的情况作出的，但这依然是创纪录的高水平。本月美国农业部报告预测2004/2005年度南美大豆产量大幅增长，使得世界大豆消费和库存随之大幅提高。美国大豆期末库存的大幅增长，表明世界大豆供应紧张的局面有望得到缓解，这给美国新豆期货价格带来了压力。目前CBOT11月大豆期货合约已经跌到了600美分附近，这个价位已经反映了美国新豆产量将达到创纪录水平的预期，预计短期内期价再次大跌的可能性已经不大。
在CBOT大豆期价向下突破的情况下，国内大豆期价出现了一定的抗跌性，这主要是由于以下几方面的原因。首先是在A409合约暴跌后期价已经回归到较为理性的水平，多头此时进场占据地利优势而空头的信心则明显不足。从目前国内3100～3300元/吨的大豆现货价格来看，A409合约和A411合约已经不再有战略性做空的价值。其次是东北产区天气因素，众所周知今年我国发生了大范围的灾害性天气，很多地区洪水成灾，中央气象台预测8月份东北地区将会出现一次明显的强降水过程。是否会出现洪涝灾害现在尚不能肯定，不过目前东北大豆产区地表湿度已经饱和，如果再次连续降雨将会发生水涝现象。再次就是9～10月份正值国产大豆上市之际，相信一直比较重视中国大豆产业发展状况的政府不会任由大豆价格下跌甚至回到两年前的水平，而国内政策对大豆价格的影响力相信投资者都有目共睹。目前国内大豆、豆粕现货价格明显低于现货价格，而大豆与豆粕现货价格并没有跟随期价下跌，显示现货市场并不认同期货价格的过度下跌。同时国家为了保护大豆加工企业的利益，正在限制进口豆油、促进豆粕的出口，对大豆、豆粕起到了较大的支撑作用。另外，大豆、豆粕现货价格居高不下，而饲料企业销售旺季即将到来，对豆粕需求的增加必然会抑制大豆和豆粕价格的下跌空间。从技术图形上看，目前大豆期价已经处于下跌5浪的第五浪尾声阶段，近期就有可能出现技术性反弹走势。
