豆粕 跌势趋缓 反弹可期

     近几周来，CBOT豆粉期价呈现一路走低的态势。7月23日，美国商品基金大举抛空新豆合约，推动大豆、豆粉期价展开突破性的下跌行情，新豆合约创下新低，基金的头寸也转为净空。这是数月来基金首次成为空头，如果美国大豆种植带天气理想，会拖累新豆合约下跌，这就意味着CBOT大豆期价将维持中期调整走势。在CBOT豆粉期价一路走低的同时，大连豆粕期价并未跟随，最近两天表现出一定的抗跌性，预示着近期将出现反弹行情。

     二、植物油价格反弹，将在一定程度上提振大连豆粕期价

     据贸易商称，截止到7月23日的一周里，中国植物油价格普遍反弹，原因在于今后数月内的供应预期吃紧。自4月下旬以来，由于压榨利润较低，加上政府采取措施遏制经济过热，国内油厂被迫推迟或者取消了大豆船货，大豆进口步伐逐渐放慢。2004年上半年中国大豆进口年比下降11.9％，约为900万吨。贸易商称，原材料短缺，压榨严重亏损迫使许多油厂停产。一些南美豆油船货由于未能及时拿到所需的卸货文件，目前仍滞留在港口。近期在京举行的一次粮油会议上，官员们表示政府正在考虑采取更加严格的植物油进口管理措施，来控制进口步伐，市场因此担忧三季度剩余时间内，从南美进口豆油的步伐可能大大放慢。预期供应吃紧使得植物油特别是豆油价格反弹，这将在一定程度上提振豆粕期价。

     三、大连豆粕期价与现货价格背离，期价有反弹空间

     近期，大连豆粕期价与现货价格走势呈现背离，现货价格高于期货价格达200－600元。现货价格保持相对的高位稳定状态，大连豆粕期价却呈持续下跌状态，这主要是因为大连豆粕期价更多的是跟随CBOT大豆、豆粉期价的走势，而豆粕现货价格则更多的是跟随国内大豆库存、豆粕的市场消费以及养殖业的恢复状况而变动的。由于近期油厂停工限产居多，因此随着库存的消化，开始有部分油脂企业出现存量不足的现象，也有油脂企业进入期市进行买入套期保值，这可能导致国内市场买盘开始回升；如果养殖业再稍许配合，市场出现反弹的可能性会加大。

     四、豆粕消费季节性规律仍会起一定作用

     在过去的三年中，豆粕价格二、三季度基本以上涨为主，第四季度价格上涨与下跌都可能出现。由此可以看见，在2004年以前，价格在二、三季度的走向是比较明朗的和确定的，这与豆粕的季节性因素存在较高的关联度，而一季度和四季度由于受到不同基本面因素的影响，价格的走向并不形成相对固定的模式。 在2004年第二季度，国内豆粕价格出现巨幅下跌，说明了今年的基本面与往年存在很大的差别。差别主要是今年上半年大豆以及制品价格的大幅下跌以及去年禽流感滞后的影响；豆粕市场消费自禽流感发生以后没有得到有效恢复，虽然近期的畜禽价格上涨很快，但养殖业还是没有得到很大恢复，禽流感滞后效应对市场的影响是否会延续到第三季度是我们值得思考的问题。笔者认为，在豆粕消费旺季、而豆粕供应渐减、期价大幅下跌1000多元的情况下，大连豆粕期价出现一波反弹行情是情理之中的。

     总而言之，如果目前正常的天气状况持续下去，那么大豆、豆粕价格的跌势将延续到明年，甚至更久。另一方面，当前大豆供应极为紧张，这又意味着大盘仍存在一定的上升潜力，上涨规模将受到世界对大豆及制成品需求的左右。市场观点和态度可以突然改变，熊市可以一夜之间变为牛市，比起玉米和小麦市场，大豆市场更可能出现如此剧烈的波动。 因此，建议投资者制定严谨的操作策略，严格遵循方法步骤，积极进行远期交易，可能会有所收益。