我们认为，新一轮下跌行情的上述运行特征主要源于市场因素和一些基本面因素。5－7月期间，基于对未来中长期走势的不同认识，连豆多空双方在9月大豆合约上对峙，其持仓规模大大高于相对应的其他合约；当市场顺应基本面主导因素选择了方向后，多头力量认错退出市场或移仓远月护盘，此消彼长的能力转换使得连豆9月合约快速下跌近600点，这也符合熊市套利中卖近买远的操作原则。
行情发展至今，市场特征也正在发生某些变化。连豆9月合约在下跌过程中减仓至10万手左右，表明该合约多空矛盾已基本解决；而连豆远月代表11月合约增仓至30万手左右，从而形成连豆市场新的多空矛盾焦点，实际已经汇聚了巨大能量。目前多方入场除了为被套头寸护盘外，还对下跌的幅度不认同，而空方更多出于对基本面重大变化的认识，前瞻性地中长线看空市场。由此可见，目前多方处于被动局面。
就连豆11月合约而言，增仓汇聚的巨大能量和有利的空头持仓部位都为加速下跌提供了可能，同时CBOT大豆7月21日各合约的暴跌，已经为连豆远月合约提前加速下跌提供了契机。
上周CBOT基金多空持仓持平，这是2002年初以来的第二次，也是基金总持仓比例明显降低以来的第一次。7月21日基金在CBOT各黄豆合约上放量增仓近万手空单，正式成为市场做空的中坚力量。CBOT大豆11月合约以一根35美分的大阴线击穿保持了4个月的下降通道下轨，只要此后的两个交易日不能收复，CBOT大豆价格运行区间将步入一个新阶段，即击穿11月合约本轮牛市上涨以来的0.618位，从而在技术上确认了熊市的成立。另一值得提及的是，我们之所以将CBOT11月合约作为重要标的，除了其持仓规模和成交量最大外，还鉴于它是牛熊转换后的第一个新豆合约，能充分论证市场力量对当前基本面格局转换认识的正确与否。
综上所述，我们坚信连豆11月合约在各方面条件具备后，已经提前展开加速下跌行情，技术表现为清晰的大“C”浪下跌，目标位直指2003年中期该合约构筑的低位振荡区域2300－2500。
