基本面发生转折
美盘在本周走出了极其明显的弱势下跌行情。随着基金全线以不记成本的形式翻仓做空，行情进入急速下跌时期，主力合约11月在连续两个交易日内暴跌54美分，截止周四晚间收盘收报于593美分/蒲式耳。
前期与国内大连大豆9月合约有点类似的是，CBOT7月合约在逼仓结束后以连续下跌的方式步入交割，随后近期8月合约亦连续下挫。美盘走势给予国内大连大豆市场一个重要提示：大豆市场连续走过两年半的牛市行情已经完全终结，尤其是基本面发生了转折性的供求变化。市场对于全球2003/2004年度大豆大幅增产预期的逐步实现，美国USDA的报告预期全球大豆产量在2004/2005年度将增产3400万吨，这是创纪录的数字。
分歧在期价下跌中形成
大豆价格在下半年基本上将以震荡下跌为主基调。但笔者认为，目前鉴于整个市场下跌幅度已经超过了预期，因此即使宣告大豆牛市结束，在敏感的7、8月份，市场也不排除随时出现大规模的反弹行情，在下跌趋势中的调整与修正。
市场曾一度认为7、8月份为国内大豆供应断档期，可供大连市场实际交割数量极其有限。多头以此为主要依据做多9月大豆合约，随着主力资金的及时清算及放弃逼仓选择翻盘的策略来看，本年度最后一只具有上涨希望的合约已经以下跌的方式完成其历史使命。随着时间的推移，资金在撤离9月合约之后，开始逐渐向远期11月合约上转移。从盘面观察，伴随着价格的不断下跌，持仓呈现缓缓增扩的态势，很显然各方资金对目前11月合约的走势开始呈现出分歧。尤其是随着价格重心的不断下移，多空分歧愈发严重，持仓继续呈现有增无减的态势。11月合约自今年4月份上创历史新高3705元/吨之后，已经在不知不觉中下跌了1000个点，截止周五回至2700元/吨一线，持仓的不断扩大亦显示出资金对于跌势中强烈的抄底欲望。这一点是强烈看空后市的投资者需要谨慎的地方。
现货价格有支撑
随着大连大豆价格自高点回落至今，跌幅与同期合约美盘的下跌幅度基本接近。期货行情向下继续下跌的动能也开始随着现货价格升水幅度的不断提高而逐步收敛。目前，国内产区东北地区现货价格基本上维持2800-3000元/吨，而下游销区例如华南、华东一带，则相应维持在3000-3200元/吨区间。而大连大豆9月合约截止周五已经跌破2900元/吨，再行下跌的空间亦有限。因为在11月份新豆上市之前，期货价格如果回至2800一线，势必会引发现货采购买盘在大连市场积极采购，尤其是产区现货价格目前在2800一线相对支撑强劲，市场的需求在供应的断档期对价格的支撑还是具有明显效应。而目前沉淀大量资金的主力合约11月，按以往的判断，这的确是一只弱势合约，但要结合实际情况考虑到，其在11月15日交割日前，如果有多方资金开始在目前大举入市，11月份产区新豆刚刚上市的背景下，有多少豆子可以及时运抵仓库进行实际交割还需时间来检验。盘面，也可以观察出11月合约近期持仓逐渐增加，反映了市场分歧。
因此，具体到实战操作中，投资者还是应该保持着轻仓少量的策略，一旦出现强烈反弹的行情，应采取陆续移仓远期合约，诸如明年1月合约。与11月合约相比，笔者认为2005年1月合约，其战略性做空的投资价值要远远大于11月合约。从主力资金做盘策略的角度分析，11月合约现货交割具有明显可承受的预期性，而明年1月份情况将大不相同，如果存在价格超涨的情况，仅国内新豆上市注册形成现货实盘仓单就能将多方主力资金的自信心摧毁从而压跨连豆大盘。
