连粕：上涨条件不具备 震荡中将再寻支撑

　　自7月7日9月连豆主力弃盘以来，期价已经快速下跌了近400点，期间豆粕价格表现出较强的抗跌性，期价在宽幅震荡的同时其潜在的走强欲望依然若隐若现，目前市场上一直在关注A0409在暴跌后的反弹，而 对于豆粕而言，最关键的一点就是能否借此东风再掀一番上涨行情？但结合近期CBOT及连豆市场的整体走势而言，目前连粕市场尚不具备上涨的氛围和条件，后市期价震荡中仍有再寻支撑的需要。

　　逼仓的说法一直是前期认为A0409大豆将反弹进行到3600元/吨的主要理由，而在现货市场和整个基本面方面没有太多变化的情况下，最终409主力选择弃盘，一方面主要是整个宏观面并不配合其逼仓的可能性，而技术性压力则是其下行的主要原因和动力，连豆与连粕之间的价差从600多点一直回归到近300点就很好的说明了其间的缘由。目前连豆市场的基本面并没有太多大的变化，那么市场在关注A0409大豆最终在下跌400多点后的进一步动向又将如何？而其对后市的影响不仅是整个连豆市场，更多的是对整个市场做多气氛的压制到底有多深？有多重？其后市技术性反抽的高度仍将是连粕能否完成其上冲欲望的主要障碍。目前A0409连豆在3050～3100之间窄幅震荡，暴挫后的平静走势中确实孕育着反弹的欲望，但很难想象在一个受到重创的市场中，其进一步反弹的高度有多高，市场做多的人气何以来聚集，而在目前市场一致不看好其后市，仅仅寄希望于反弹气氛中，那么最终的价格分歧将是必然，高度因此也必将有限。

　　目前整个连粕市场虽然仍有独立运作行情的实力，但CBOT最终仍将是其后市有望走强的主要压制。在中国逐步削弱对CBOT大豆的采购力度之后，CBOT上涨动力的缺乏一直是制约其走强的主要瓶颈。目前美国大豆作物已经播种了95%，我国的大豆播种也已基本完成，后期大豆市场将完全进入天气行情阶段，天气状况的变化将成为新豆合约走势的决定性因素，而从目前中美大豆的天气预测及大豆生长情况来看，2004年度美国大豆产量预期将有望出现恢复性的增产，从而致使期价进一步走强的概率在逐步减弱。另外从技术面来看，CBOT大豆在自800一线启动完成了向1000美分以上的上行历程，可以说800一线的技术性支撑对后市影响将是举足轻重的，而近期CBOT在800一线震荡数日之后，最终选择向下破位，下行的第一目标将在700～720一线，而此区域也是前期上涨的主要平台整理区域，而此区域一旦失守，那么像连粕市场一样，CBOT大豆最终难逃向上涨始点515一线回归的命运，但700～720一线能否构成CBOT大豆最后一道防线，从目前整体市场来看，市场缺乏足够的信心仍占主流，而CBOT大豆的弱势格局对连粕仍至整个连豆市场都是一个重要的隐患。

　　我国由于前期以及近期禽流感的影响，国内养殖企业形势较为紧张，尽管国家拿出巨额财政补贴，但是亏损情况依然非常严重，养殖企业的积极性仍然受到了沉重的打击，补栏数量明显下降，从而造成饲料需求的进一步下降，再加上前期的进口大豆大量到港，现阶段国内市场压力非常大。目前饲料厂和养殖户方面对豆粕的需求依然维持在较低水平，同时面对供货方激烈的市场竞争，其采购态度更加谨慎，而在前期各大油厂争夺豆粕定价权的问题上，部分饲料企业已经在适当价位积极补库，货源相对比较充足，进一步采购的意愿较低，应此从目前来看，消费的转弱将是豆粕市场走强的重要阻力。

　　因此对于目前豆粕市场而言，影响的因素将是较多也是较复杂的。CBOT市场的盘弱走势最终影响的是整个连粕市场，而该旺不旺的豆粕需求则是其进一步走强的重要压力。目前A0409大豆的进一步动向仍然是后市主导国内大豆市场方向的重要因素，多空转换将是其最终的一个亮点，其对豆粕的牵制作用也将是显而宜见的，但在豆粕传统性消费旺季面前，后市豆粕有望走强仍将是一不争的事实，从而使得豆粕市场在上述影响因素中完成其最后的阵痛过程。故操作上建议：连粕M0409依托2800做空，止损2820～2830附近，下行第一目标位2750，其次2720附近。