一、上半年市场行情回顾：
二00四年，大连大豆期货市场经历了一轮波澜阔的上涨，之后又迎来了一次价格严重偏离价值的暴跌。长期图表之中头部形态已经依稀可见。
从去年10月开始一直持续到今年年初的300点振荡区间在美国出现疯牛病的突发下跌中完成了最后一跌。由于市场投资者对未来库存的担心，在很短的时间内变将转基因的利空题材在一个跌停板的空间之内得到消化，市场对利空消息的如此反映，充分表现了大牛市的市场心理特征，从而在未来的突破行情中达成交易心理上的从新共识，大豆A405合约借助美盘1月28日的下跌在向下一个封停之后连续3天跟随美盘以两个低开阳线中间伴有阴线的三日K线形态连续增仓（见下图），已经初步有走强的迹象。
我们始终提倡的一点就是要用发展的眼光来看待市场，在A405合约才开始初露端倪的时候，A409合约已经脱影而出，表现出强烈的上涨欲望，就如同2003年7月的市场表现一样，历史又再次重演。A409合约走势表现强于近月，同时呈现连续不断的扩仓上涨，表现欲望已经十分强烈，只是在等待一个合适的市场条件而已。（见下图）
2月18日，大豆A409合约率先突破盘整区域，提前一步向市场表明意图，之后A405合约在美盘启动的带动下开始发动上涨行情。一轮牛市行情在2月下旬开始爆发。历时将近两个月，在4月5日A409合约见到天价4100之后完成了自2001年开始上涨的牛市五浪上涨走势，从连续图表之中，我们可以清晰的看到一个五浪结构的完成。（见下图）
伴随CBOT基金减持净多头头寸，国内期货价格跟随应声而落，大量四月上旬追涨投机多头高位被套。此时，随着南美大豆上市，国内进口大豆价格的主要定位应向南美转移。而美国港口当时报价在425 美圆/吨，运输到国内港口价格接近4300 元，已经明显失真。同期巴西北部港口价格最新报价是376 美圆/吨，运输到国内港口价格约3800 元/吨，对于当时的国内期货市场4100元的价格显得偏低，国内价格开始向实际价值回归，下跌行情一发而不可收拾。而在五。一假期之前，国内现货价格由于价格过高，难以形成实际成交，以及产区现货存量等因素的影响，对高位被套多头构成一定支撑，并且在前期密集区域的短暂逗留也使得理智的交易在对未来的行情幻想中变得飘渺。长假期间，CBOT市场出现反弹，但节后国内盘不与配合就是一个十分警惕的信号（见下图）
5月12日，市场美国农业部报告虽然中性偏多，但5月合约上试合约高点未果，刺激基金卖盘涌现，7月合约以跌停板报收。中国取消南美大豆订货的传闻继续对期价形成利空作用，基金当日卖出约15000手，国内期价借助外盘动力连续杀跌，进入恐慌抛售行情，连续三日出现跌停走势。最终期价在3150区域出现止跌反弹。在五月份的月度投资报告中，我们在对未来行情预测中已经提过我们对未来市场的一种观点：A411 合约最近连续三个交易日呈现重心下移的走势，但持仓连续三天呈现突破性增仓态势，期价在2900 区域受到明显支撑，9 月与11 月的分化走势成为目前行情变化的焦点矛盾，11 月合约连续增仓价格未能破位下行，而9 月价格保持坚挺，市场下跌进入短期的修正走势。鉴于目前的市场的主要矛盾，我们后市进行了一个大胆的预期。我们认为，A409 合约有望走出突破3400 的压制，在日K 线图表中形成一轮完整的A-B-C 的反弹行情，同时，11 月合约在9 月突破3400 压制后会有一次但不仅限于一次的快速补涨行情出现。从前期的下跌幅度与速度计算，我们对9 月合约反弹高点的预估为3600 区域附近。
（见下两个图表）
当时我们预期A409合约会出现比较明显的C浪反弹行情，但市场走势却以一个上升楔性行出现，由此来看前期预测反弹的空间将受到比较严重的考验。（见下图）
二、下半年行情展望
上图是CBOT7月合约和11月合约的对比图表，从图表中我们可以看到，7月合约在跌破长期上涨支撑之后，在技术颈线之下呈现振荡行情，而远期11月合约则在围绕长期上涨支撑线进行反复争夺。从技术上看，11月合约在长期支撑线之下主要支撑位于600美分区域。下图为CBOT黄豆市场控盘量与连续周线价格的比较图表。
从图表中我们发现一个事实，就是，目前市场总体控盘量水平偏低，新的行情需要对市场价格重新定位形成短时期内的平衡以后，因此，目前的下跌趋势要跟随控盘量的增长才能逐渐趋于稳定。从基金连续减持多头头寸情况来看，以及目前美国主产区天气情况来看，总体天气情况比较理想，新豆合约压力较大。对于远期11月合约，我们对未来短暂平衡区域的价格定位为600美分区域，期价有望在600美分附近进行争夺，吸引资金进场。
对于未来国内市场的演变，基于目前市场情况来进行分析，我们认为，目前市场已经完成牛市循环，今年下半年将开始进入熊市循环。由于长期上涨的这种反季节行情出现，以及牛市后期的基本面供求关系，我们认为，今年将会是一个牛熊的分界年份，市场将又连续3年的反季节行情逐渐向正向季节行情过度的一个阶段。对于现在市场的变化，我们认为前期从4100连续下跌1000点为大A浪，目前市场正在构筑B浪反弹。今年下半年的演变将有两重可能性发生。第一，就是由于目前市场条件，CBOT在技术性颈线位置受到强烈压迫，近月与远月合约走势产生分化，目前区域位置结束a-b-c的B浪反弹结构，进入C浪下跌。第二种情况，就是出于对美国库存的担心，目前运行的为B浪的a浪结构，那么未来B浪结构将成为下半年完成的一个主要技术形态。然后在今年下半年完成B浪中的b-c结构，顺利完成又反季节行情向正向季节的过度，在年底前完成B浪的c浪，然后一个长期头部得到确认。（具体对未来行情的预期见下图）
就目前位置，我们认为，无论短期还是中期，市场已经运行到一个进退两难的境地，后市都存在较大的下跌空间。因此，在这里我们对交易者进行提醒，短期市场难以形成明快走势，交易者手中多头头寸应该逐渐离场，并适量在远期合约中建立尝试性空头头寸。
长期观点来源于短期市场情况的演变，微观变化的积累才会形成趋势。从短期市场情况来看，我们先暂时抛开A409合约来比较一下A411合约和A501两个合约的市场情况（见下图）
从A411合约表面来看，给人的感觉好象表现出比较强的底部抗跌形态，再看A409连续抬高重心，更加让人难以看空后市。但A501的市场表现已经充分暴露的市场的主要问题，A501合约连续增仓，由于合约控盘量不高，增仓的感觉并不明显，但盘口仔细观察，情况已经十分明显，同时，价格呈现阶梯型下跌走势。远月增仓下跌显现主力空头大户已经在艰苦的A409抬高重心的过程中逐渐建立远月头寸，只等待近月穷图匕现了。前面我们已经3了一个A409合约的图表，这里，我们还要再拿出来研究一下有关目前市场传言软逼仓的说法。
从技术图表之中，9月合约虽然连续推高重心，但其短期上涨空间已经被封杀。至于逼仓的说法，更是让人觉得怀疑。首先，不论传言真伪，真要是有能力把仓单接起来还用弄的市场人人都知道吗？有钱赚的买卖总不会见到谁就跟谁说一句吧？还有一个关键的问题，就是为什么要逼9月合约？市场传言没有正常的解释来由，只能在事实面前不攻自破。据我们的推测，由于目前市场主力席位对锁比较严重，市场长期振荡之后终究要出现方向的，那么在这种情况下，打压远月建仓意图暴露的过于明显，只能借助近月价格艰难的爬坡在远月建仓，同时，一旦近月撒手，借助软逼仓的传言可能在较高的位置大量出仓。基于这种市场认识，建议交易者一旦A409出现减仓下跌的过程应对远期合约进行密切跟踪！
