生猪存栏量与豆粕走势

　　虽然4月以来豆粕价格出现较大下跌，肉、蛋价格也出现较大上涨，但从4月底的统计数据看，生猪存栏出现了较大的减少。例如，根据江苏省畜牧局统计，4月末江苏省生猪存栏1551.01万头，比去年同期减少了132.19万头，下降了7.85％，为30多年来历史同期最低水平。按理说，豆粕价格下跌而猪肉价格上涨，养殖户的利润增加，应该增加存栏。但统计显示养殖户却减少了存栏，似乎经济学原理失效了。这一现象令投资者对豆粕后市普遍看空。但是分析导致这一现象的原因后笔者发现，豆粕的后市并不如市场目前所预期得那么悲观。

　　形成上述现象的原因主要是猪肉价格上涨对猪肉供给和仔猪供给的影响不同。众所周知，年初爆发禽流感后市场对禽肉需求大幅减少，而对猪肉的需求出现较大的增长，从而导致猪肉价格出现较大的上涨。由于从市场对仔猪需求增加到仔猪供应量出现较大增长，存在一个短期内无法改变的生殖时差，因此仔猪供应量在短期内无法满足市场需求。而在猪肉价格出现较大的上涨时，养殖户可以在短期内大量宰杀基本上达到出栏标准的生猪。因为从投入产出的效率来看，生猪在生长到80多公斤后，每公斤饲料消耗转换的肉重是逐渐减少的。在猪肉价格短期内突然出现较大上涨时，养殖户宁愿宰杀那些基本上达到出栏标准的生猪，使猪肉的供应量增长相对于仔猪供应量的增长要更大些，因此猪肉价格短期内的大幅上涨对生猪出栏量的影响要远大于对仔猪补栏量的影响。用经济学的语言来说，就是在短期内仔猪的供应是较为刚性的，而猪肉的供给相对来说是较为弹性的。正是猪肉和仔猪供应变化的这个特点导致了这样的现象，即在豆粕价格大幅下跌猪肉价格大幅上涨的背景下，养殖业的生猪存栏量反而出现了较大的下降。可见，存栏减少并不是养殖户看淡养殖行业。

　　从前期仔猪价格大幅上涨的情况看，随着肉料比的增大，仔猪补栏逐渐加大，从而导致在未来某个时段进入长膘期的生猪要较往年有较大的增加。因此，豆粕目前的弱势只是短期现象。从时间上看，仔猪的补栏高峰期发生在3～5月份之间，到目前已经开始陆续进入饲料消耗高峰期，对豆粕的需求即将出现较大的增长。因此，豆粕在7月底前有可能从目前的调整低点振荡走高。