一，为了便于研究和对比，笔者将97年黄豆历史高点至目前位置的近七年时间作了大致的划分（以CBOT黄豆连续周线为讨论对象）。
第一阶段：97年5月5日894美分高点至99年7月6日41
2美分低点，此为熊市主干阶段；
第二阶段：99年7月6日412美分低点至2001年12月31日424美分低点，此为熊市背景下的熊牛转换震荡阶段；
第三阶段：2001年12月31日424美分低点至2004年3月29日1045美分高点，此为牛市主干阶段；
第四阶段：考虑到期价在两周内以较大幅度跌破牛市长期上升趋势线，可认为牛市主干阶段已经结束，目前已经进入了牛熊转换震荡阶段。
二，为了更好的理解目前所处阶段的特点，有必要对四个阶段的特点进行归纳。
第一阶段：单边下跌行情为主基调，但迅猛的反弹仍时有发生。操作上应坚持反弹结束后开始建空，不抢反弹。
第二阶段：市场转入整体的平衡市，各合约也逐渐转变为正基差排列。基本面仍是熊市特征，但是低廉的价格消化了大部分空头因素，价格的上涨也往往来自于对预期的反应。基本面未有重大实质性改变之前，炒作的种种利多如果无法兑现，则期价又重向低价的现货靠拢。此阶段中各合约的正基差排列反应了牛市来临前合理的利多预期。“买现卖期”的稳健获利模式使得市场中买入套保数量相对较小，这也造成了持仓数量出在相对较低水平（和牛市比较）。这个时期的所谓“多逼空”几乎都以多方认赔告终。
第三阶段：基本面的供求关系转变使得价格逐步远离震荡区间。实质性的利多因素开始集中地连续地出现。随着现货紧张程度的上升，市场由初期的缓慢回升发展到后期的疯狂抢购。但毕竟“树再高也长不到天上去”，价格高企带来的丰厚利润会刺激产量的回升，上涨过程中包含的宏观物价因素、通货膨胀因素也会随着宏观基本面的变化而改变。
第四阶段：从高点大跌之后，随着做空能量释放，加上基本面仍显示牛市特征，局部时间段的供求可能造成中级波段上涨行情，此类行情在时间跨度和幅度上都往往超过熊市中的反弹。对这种行情，留恋牛市者往往认为牛市升浪再度展开，而对熊市翘首期盼者则容易称其为熊市反弹行情。本阶段的行情与第二阶段行情会有异曲同工之妙。而各合约的逆基差排列也反应了熊市来临前的合理预期。
三，对期价较大程度低于现价和各合约逆基差排列的理解。期价是期市多空双方在交易规则下博弈的结果，反映了多空双方力量的对比。其根源是对预期的反应。商品经济中期价与现价相互影响，即对未来的预期和当前现货面之间可以相互影响。在熊市将来临的预期下，“期价低于现价”和“逆基差”能在一定程度维持“买入套保”的数量。更进一步说，若想“寅吃卯粮”即买入远月期货而同时在现货市场抛出黄豆，则能大量进行此种操作的是大型的贮备机构。而现货面并未供过于求，使得大量的“抛现买期”活动难以实现。
四，对当前操作的建议。基于“牛市主干阶段已经过去，目前处于牛熊转换震荡阶段”的观点，笔者认为本阶段应采用“中级波段操作的思路。本轮下跌尚未出现止跌信号，但跌幅已深且接近大涨前的震荡区间，因此杀跌不宜，不应抄底。操作上坚持“20日线不走平，短期均线不多头排列则坚决不考虑做多的原则。
