近期，国内豆油现货价格大幅回落，４月３０日哈尔滨三棵树二级豆油报价在7350元/吨，大连华农报价在7200元/吨，山东黄海报价在6900元/吨，广东植之元报价在 7000元/吨；江苏东海大豆色拉油报价在7170元/吨，均为几个月来的低点。即使CBOT大豆及豆油期价出现了企稳反弹也没有带动国内豆油现货价格回升，我们认为这种现象的发生有其必然性，因为现在国内豆油基本面上，利空因素充斥着市场，导致豆油价格始终处于疲弱态势之中。
第一、国内库存过剩
国内大部分地区油厂库存问题依然严重。由于前期豆油和豆粕市场行情双双大幅走强，油厂压榨量出现增长，加上北方地区油厂库存陈豆的存储时间基本都已2个月以上，国产大豆水分较高不适宜长期保存，预计短期内当地油厂仍将维持大豆的压榨生产，使得豆油库存仍在不断增加，过剩问题难以在短期内解决。
一旦真正进入夏季之后，国内豆油销售形势有可能继续恶化，豆油现货价格也将继续走软。
第二、临近消费淡季，价格难回涨势
今年"五一"期间国内豆油实际成交情况将有所改善，但传统消费淡季的到来无疑将对后市豆油市场带来更大的下行压力，为占据更多的市场份额和避免后期下跌风险所带来的更大损失，油厂和贸易商开始加快豆油现货的出售步伐，最终导致价格从高位回落，维持易跌难涨的低迷行情。
第三、进口有增无减
１)南美新豆近期将大量到港
目前，南美地区大豆收割和销售进展顺利，大量的南美大豆的集中上市将对国内外市形成冲击。据悉，自4月底5月初后南美大豆将大量到货，国内市场供应可能转而充足，甚至还可能出现短期的"相对过剩"，国内豆油价格将因此而继续承受下跌压力
２)进口豆油增幅显著
在禽流感爆发初期，家禽业遭受重创，导致豆粕需求疲软，大豆压榨步伐放慢，使得当时豆油进口量大幅增加。据统计，今年1、2月份我国共进口55万吨豆油，远高于去年同期水平，而3月豆油进口量更是从上年同期的11.4万吨猛增至21.5万吨。
从去年10月到今年3月份期间，我国共进口了145万吨豆油，几乎是上年同期74万吨进口量的两倍。
预计2003/04市场年度豆油进口量将达到250万吨，上年度为172万吨。如果最终进口量达到该预测数据，将远远超过了美国农业部194万吨的预测值。
３)转基因问题未能阻止进口
中国国家质检总局已经允许中国大豆进口商无须提供进口安全证书，即可向当地质检部门申请许可证。由此将加快进口大豆的审批进程，消除转基因条例过渡期间可能出现的大豆进口断档，所以前期市场可能形成断档的利多已发生变化。
第四、替代品的冲击
1)国内外油菜籽产量提高
随着加拿大和澳大利亚油菜籽产量出现恢复性增长，我国油菜籽进口将会逐渐恢复。当前油脂厂加工油菜籽的利润要好于加工大豆，可以预期进口油菜籽的数量将会逐步增加。
今年国内各地菜籽播种面临普遍扩大，油菜长势良好，出油率较高，新菜油产量大幅增加。5月份后，新菜油将全面上市，菜油味香而不腻，是夏季首选食用油，尤其是在我国南方，广大居民有喜食菜油的习惯。预计新菜油上市后，人们会更多的选择菜油，豆油市场份额将被大量挤占，豆油价格将进一步遭受打击而萎靡不振。
据官方预测，今年我国油菜籽产量将达到1180万吨。同比增幅为3%。
2)进口棕榈油及混合油的冲击
虽然近期国内豆油价格不断下跌，但仍比棕榈油高1000元/吨。今年，我国和东盟建立了贸易自由区，从此油脂进口将执行10%关税，混合油将取消配额，我国主要进口的棕榈油、棕榈仁油、椰子油进口将不受限制。由于前期大量的进口，目前口岸棕榈油货源已非常充足，而且近期到港仍非常密集。
根据中国海关总署发布的数据，中国3月份一共进口棕榈油298,453吨，较上年同期提高83％。今年1至3月份期间进口总量为701,752吨，年比提高39%。其中从马来西亚进口217,066吨，从印尼进口78,328吨。
通过以上分析，我们认为豆油价格的弱势格局不会在短期内改变，加上进口量持续增加，使得在豆粕销售上已经亏损严重的油厂难以维持现在的压榨量，这将间接对大豆的期现价格形成压力，投资者后市一定要密切关注豆油价格走弱对大豆价格形成的消极影响。
