近期国内豆油现货市场上行潜力正在显现。目前国内最高价格都集中在华北地区，其中天津地区二级豆油集中市场价格报在7000元/吨以上，而山东地区也达到了7100-7200元/吨的近期高点。我们认为，国内豆油市场价格已经呈现北高南低的态势，预计后期各地价格差异可能逐步缩小，具体原因分析如下：
其一，前期，出于压榨利润严重缩水的考虑，东北地区油厂普遍停工减产，促使豆油现货价格强劲反弹。据贸易商反映，由于在整个11月份，国内豆粕现货行情持续阴跌走势，加上同期养殖和饲料企业采购意愿冷淡，导致不少油厂库存压力不断加大，而鉴于前期采购国产大豆成本较高（一般在2900-3000元/吨），促使不少油厂开始停机或限量生产。由此可见，国内油厂为平衡压榨利润缺口以及减产限产，短期内对豆油市场将形成利好支撑。
其二，南方地区进口油脂近期陆续集中到港，限制了当地豆油价格反弹的幅度，另外当地豆粕成交情况转好，对豆油市场走势也产生一定遏制。据我们统计，11月份国内南方港口进口食用油数量在15万吨左右，大量进口油脂集中到港必然对当地食用油价格产生利空影响；另据了解，目前南方地区豆粕价格出现回升，可能促使前期部分停工油厂重新开机，大豆压榨数量增长也对当地豆油价格反弹产生抑制作用。
其三，我们认为，后市国内豆油现货价格仍有上行空间，南北价格差异也会逐渐缩小。今年“两节”较为临近，促使国内食用油消费需求被相应“压缩”，预计进入12月份中旬，受国内油厂精炼需求不断增长的利好支撑，豆油价格有可能在高位企稳。由于近期东北地区豆油价格行情高涨，可能促使当地油厂开工数量不断恢复，随着产量的增长后期北方地区豆油价格也将趋稳；另外，南方地区油厂基本依赖进口大豆，而11-12月份进口成本都在3100-3400元/吨，可能对后期当地豆油价格形成有力支撑。
最后，外盘CBOT大豆期货价格持续走强，间接支撑后期国内豆油价格趋势。进入12月份后，外盘CBOT大豆期货价格受美元贬值、南美天气等影响，市场技术性买盘以及中美贸易摩擦等不确定因素影响，而呈现振荡走强趋势。目前，1月大豆合约价格在每蒲式耳769美分，较上周一的761美分/蒲式耳上涨8美分/蒲式耳。由于后期国产大豆上市季节结束，进口大豆成本对国内豆油市场的影响也将逐步加大。
综上所述，前期北方地区油厂普遍停工减产、南方地区进口油脂集中到港，导致目前国内豆油市场出现北高南低的价格差异。预计市场消费需求趋旺，后期国内豆油市场价格将呈现高位趋涨走势。后市应密切关注美元走向以及CBOT大豆期价走势，对国内进口大豆成本的影响，注意防范市场风险。
