豆粕 欲涨还跌

　　近期跌宕起伏的豆粕期货成为短线交易者的天堂。期价宽幅波动，在不到一个月的时间内涨跌停板行情屡屡出现。以主力合约M409为例，继11日的跌停行情后多头连拔四根阳线，上周五却冷不妨空头一个“回马枪”出现近80点的深幅下跌，收盘前稍稍收复失地，以2830报收，较前周上涨121点；上周成交总量再创新高，持仓量变化不定，骤增骤减，在周三增至17万手后，周五却迅速减至12万余手。

　　基本面上，国内豆粕的消费需求状况成为影响近期行情的主要因素。目前国内的豆粕现货价格依然走低，实际成交价格2600元/吨，油菜籽的丰产使得低迷的市场雪上加霜。由于早先采购了过多的高价大豆，国内油厂已经面临亏损。不久前为缓解压力各油厂欲建立的2900元/吨的豆粕售价联盟收效甚微。在5月中旬国内16家大型油厂为应对大豆高昂的进口价格联合起来放缓进口，共享库存，而近日因质量问题我国禁止多家国际大豆供应商向中国出口巴西大豆，使得巴西对中国的大豆出口出现全面停滞，这一状况将会给后市带来一定的支撑。但是，从国内的库存情况看还不容乐观。按目前市场的预测——240万吨大豆库存计算，加上预计6月中下旬、7月份进口的315万吨，共555万吨。国内正常的月压榨量在225万吨左右，按此计算，目前的大豆供应可支撑到8月底。况且，目前国内很多油厂因为出现亏损而减产、限产，大豆的压榨需求量也大幅下降。因此，8、9两个月大约只需进口150万吨大豆就可以满足国内的大豆供应。因此第三季度国内大豆供应充裕。尽管预计在6月中旬以后，豆粕的消费将会增加，但这是一个循序渐进的过程。而且9月份以后，美国的大豆和国内大豆将开始陆续上市，可填补届时可能出现的供货不足。

　　南美市场上，由于世界大豆需求预期下降，2003/2004年度巴西大豆出口预估值本月从2300万吨调低到了2100万吨。虽然今年巴西大豆产量预估值从上月的5350万吨调低到了5260万吨，可是由于出口预估值下调，巴西10月底的结转库存预估值从上月的1200万吨调高到了1310万吨。同样的情况也发生在阿根廷，美国农业部本月把2003/2004年度阿根廷大豆出口预估值下调100万吨，为880万吨。由于阿根廷和巴西大豆库存提高，因此2003/2004年度世界大豆期末库存预估值上调130万吨，为3300万吨。可见，如果气候正常，世界大豆供应形势将从紧张变为充足。

　　2004/2005年度世界油籽产量预计增长13％，达到3.78亿吨，其中84％的增幅来自大豆产量，2004/2005年度世界大豆产量预计增长19％，达到2.25亿吨。如果大豆消费增幅未能与新豆供应的增幅保持一致，则2004/2005年度结转库存预计将增长41％，达到近4700万吨。以上状况对目前处于历史高位区域的大豆、豆粕价格来说，恐怕是难以承受的。

　　CBOT大豆市场上，近期内基金一直保持2万手以上的净多头寸，对市场走强起到了一定的支撑作用。5月份大豆市场的暴跌幅度接近50％回调位，技术上近期具有反弹的要求。但从上周走势分析，各合约的表现强弱不一，近强远弱的格局会吸引跨期套利者的介入，从而影响反弹的力度。

　　大连豆粕上周延续反弹走势，交易重心有所上移，活跃的成交量以及短期均线对价格形成一定支撑。但从盘面看，近期换手率过高、持仓的骤增骤减，反映被锁定的筹码很少，市场在目前阶段缺少中长线角色的参与，使得豆粕反弹行情的持续性受到怀疑。所以在目前阶段，建议投资者观望或短线为主，耐心等待下一轮的沽空机会。