豆粕 涨也汹汹 跌也汹汹

　　上周四，连粕主力合约409涨停，周五则大幅下挫，本周一则在前收盘价上方波动，投资者感到迷茫。笔者一直认为，豆粕期价将宽幅振荡，目前来看，这一走势仍未改变。

　　一、CBOT大豆豆粕下跌行情仍未止跌

　　从CBOT大豆豆粕下跌行情来看，目前仍未止跌，主要原因如下：1.中国采购减少；2.美国进口南美豆油豆粕；3.美国大豆播种阶段天气情况良好；4.基金多单大举平仓，净多单从7万多手减至1万多手。

　　二、紧缩银根的信号仍未解除

　　4月25日，我国央行提高存款准备金率0.5个百分点，随后不久，缩紧银根的信号越来越强烈。中国不少油厂都是依赖银行开具的信用证来采购大豆，由于紧缩银根，许多压榨厂面临支付危机，资金链条开始面临断裂的危险。当时豆粕库存比较多的企业多为民营企业，其防范风险意识没有与经营思路密切挂钩。当价格开始下跌时，厂商们想到了价格联盟。5月下旬，国内十六家大型大豆加工厂举行会议，意图结成一个价格联盟，从5月29日起将豆粕的价格稳定在2900元/吨，以阻止价格的进一步下滑。但是，国内最大的压榨企业不参加价格联盟，继续按照自己的实际情况以低于市场价格出售，并进一步降低8、9月份的豆粕报价。笔者预测，在国家加强宏观调控的背景下，压榨行业原本较晚一些时候出现的行业整合将在今年出现。目前，紧缩银根的信号仍未解除，并且还有加息的可能，因此，豆粕均有再次探底可能。

　　三、新季菜籽供应增加，油粕行情走低

　　预计2004－2005年度全球油菜籽产量达4083万吨，比上年度的3796万吨增加7．6％。国内菜籽面积预计为800万公顷，增长2．6％，产量1200万吨，增158万吨(增长15．2％)。5月中下旬CBOT、DCE期货价格及国内油粕价格连连下挫，加重了油厂对油粕后市的看空态度。基于对后期菜籽压榨风险的担心，主产省湖北等几家大型油脂加工厂率先下调菜籽购价，至月末湖北地区油厂收购价格下调至1．25－1．30元／斤(含油36－37％，水杂13％)；四川大中型油厂下调至1．47－1．50元／斤(含油38％，水杂10－12％)；安徽大部分油厂挂牌价从前期的1．43－1．45元/斤下调至1．35－1．43元／斤。由于价格波动过于剧烈，农民惜售心态较月初略微好转，部分农民担心菜籽价格“贬值”，主动开始交售。从今年的总体收购情况来看，油菜籽收购压榨的高峰将推后，真正的菜籽上市高峰将延迟至6月中旬(农民忙完农活之后)。从长远分析，国内油粕市场难以乐观，新菜籽大量上市之后，价格仍将以振荡下行为主。新季菜籽供应增加以及油粕行情走低拖累豆粕价格。

　　目前国内外大豆市场价格还没有稳定的迹象，未来走势可能会更加动荡。操作上建议投资者坚持宽幅振荡的思路高抛低吸、短线操作。