连粕期价突然走强 跨品种套利推高

来源:    作者:    时间: 2003-01-01

  大连豆粕期价自今年4月份以来,无论是在下跌还是反弹过程中,都比大连大豆期价弱很多。但是在6月8日晚CBOT黄豆和豆粕收盘疲弱的情况下,6月9日大连豆粕却明显反弹,表现得格外抢眼,在中国期市其它

  品种都不同程度的下跌之时,豆粕主力合约开盘就在多头主动增仓的推动下不断上扬,尽管盘中的平仓使得期价有所回落,但是尾盘期价仍然收于高位。m0409合约最终上涨41点,增仓4556手,成交376682手,创出豆粕合约上市以来的天量。

  套利操作可获利

  大连豆粕期价突然走强,并且成交明显放大,我们认为,主要是和市场买豆粕抛大豆的跨商品套利操作有关。

  从大连黄大豆0409合约与豆粕0409合约的价差图上看,两品种价差达到600元/吨以上就属于高价差区。6月8日收盘时,大豆价格比豆粕价高679元/吨,这个差价是2003年大豆合约活跃以来,两品种同月合约的新高。在近期整体市场缺乏较好的单边投资机会时,高额的价差吸引了跨品种套利力量的介入。6月9日开盘时,两品种9月合约的价差仍达到了680元/吨。当日收盘,两品种9月合约的价差就缩小了67点至613元/吨。从市场最终的持仓排行上看,我们也明显可以看出一些公司在进行套利操作。

  我们也认为,从基本面看,这次市场进行套利操作最终盈利的可能性较大。

  豆油价格将持续低迷

  今年以来,我国市场的豆油价格一直比较低迷,主要是受到了其它替代性油籽和植物油增产和进口增加的影响。农业部数据显示,今年全国油菜籽种植面积1.2亿亩,总产预计1200万吨,比上年增长5%左右。同时,今年1-4月份油菜籽、菜籽油和棕榈油的进口量均大幅上升。这些相对便宜的替代品对国内豆油市场构成了极大的冲击。而豆油价格的低迷,压榨企业利润稀薄,甚至处于亏损状态,自然会造成压榨减少。大豆压榨后,大约有20%是豆油,78%是豆粕,豆油供给每减少一成,豆粕供给会减少将近4成。

  近期银行为了控制银行信贷风险,基本拒绝给压榨厂提供信用证贸易融资,使得一大批大豆压榨企业,因资金问题而无法履行进口合同,或无法进口大豆。

  5月份,国家质检总局因巴西大豆中含有裹有种衣剂的红色大豆,暂停了7家国外贸易公司向中国出口巴西大豆。近期,海关在对巴西大豆进口检验采取了污染“零允许”的态度,所以预计中国的大豆进口将会出现断档期。从南美大豆到中国主要港口两个月的采运期看,预计断档至少要持续到9月份。所以市场普遍预期7、8月份国内豆类产品的价格将会启动。

  养殖业恢复有望

  造成国内豆粕市场疲弱的主要原因仍然是“禽流感”问题,尽管4月份中国的禽流感问题得到了较好的控制,但是遭受重大损失的养殖业,5、6月份补栏数量明显不足,而国际上5月份仍在爆发禽流感。国内消费市场的阴影也还存在,比如上海市在6月初才开始放开禽类市场。但是随着夏季的到来,大面积发生禽流感的条件已不具备,市场对禽类的消费也将会启动,而禽类补栏周期相对较短,仅仅需要1个月左右的时间,所以我们预计中国的禽类市场有望在夏季恢复,因为3季度将会迎来禽蛋的消费高峰。

  近期国内、国际豆类商品在经过大幅下跌之后,技术上也需要进行调整,这也为市场缩小价差创造了条件,所以投资者进行买豆粕,抛大豆套利活力的可能性较大。但是投资者应当提防黄大豆9月合约因进口断档而发生软逼仓的可能。