人们预料之中的美元暴跌之劫是就此躲过去了呢，还是仅仅是推迟了？在日交易额达1.2万亿美元的全球外汇市场上，这是眼下困扰著国际投资者、外汇交易员、经济学家和其他市场人士的一个大问题。
尽管过去两年中美元兑欧元和日圆汇率已分别下跌了29%和18%，但今年年初时，许多人都预计美元兑这两种货币的汇率会分别进一步下跌10%和16%。
然而迄今为止，美元兑欧元和日圆的汇率实际都已有所上扬。一般人对此可能并不太在意，但那些看跌美元的投资者却是身受其害。更值得注意的是，在过去一年的大部分时间里，欧元兑美元汇率一直维持在1.18至1.23美元之间，而美元兑日圆汇率的波动范围也未超出过106-112日圆的区间。对那些忙于为产品在全球市场制定合适价格的企业财务主管们来说，美元汇率的相对平稳可能是个福音，但对外汇交易员们而言，这简直要让他们发疯。
即便如此，看跌美元的人士仍不善罢甘休。譬如德意志银行(Deutsche Bank)就预计，欧元兑美元汇率今后6个月内将升至1.30美元，在此期间英镑兑美元也将升至1.94美元，美元兑日圆则会跌至96日圆。该银行还预计，今后12个月内，欧元将升至1.35美元，英镑将升至2美元，而美元兑日圆则会跌至92日圆。目前欧元兑1.2083美元；英镑兑1.8073美元；美元兑108.37日圆。
多数看跌美元的人都认为，伊拉克局势将继续成为打击美元的因素。他们还声称，美国联邦储备委员会(Fed)今日预计加息25个基点这一因素已经在美元汇率中得到了反映，而Fed加息声明中料会依旧出现“有节制”加息字眼的因素也已为市场所消化。因此，他们对Fed加息将使美元受益这样的观点持怀疑态度。
倒是美国不断加大的经常项目逆差最能引起他们的关注。今年一季度，美国经常项目逆差高达1,449亿美元，相当于同期国内生产总值的5.1%，不仅超出了市场预期，同时也创出历史新高。由于美国人的储蓄率低，所以贸易逆差导致的资金缺口需要由外国人来填补，他们或需在美国直接投资，或需购买美国的股票、债券、银行贷款或其他金融产品。
这正是令许多人担心的问题。法国巴黎银行(BNP Paribas)驻伦敦的货币策略部门全球负责人汉斯·雷德克(Hans Redeker)指出，日本的经济低迷局面即将结束，亚洲各地的本地需求正在不断增长。而亚洲通货膨胀水平上升可能会使当地的央行减少汇市干预，也就是说减少美元购买量。他因此认为，美国将失去其最重要的资金支柱。雷德克预计，在2005年一季度结束前，欧元将升至1.30美元，美元将跌至90日圆。
瑞银(UBS)驻伦敦的外汇策略师马克·麦克法兰(Mark McFarland)认为，填补美国经常项目逆差的资金来源将越来越不稳定。而要缓解这一局面，在他看来要么是美国经济增长大幅放缓，要么需要其他国家的经济增长率提高到远高于目前的水平。不过瑞银的策略师们认为上述两种情况都不可能出现，因此他们预计欧元将在今后6个月内升至1.32美元，在今后12个月内升至1.40美元。他们还预计，美元兑瑞士法郎汇率年底前将从目前的1比1.2658左右跌至1比1.15，今后1年内将进一步跌至1比1.07。
当然并非所有的人都对美元持悲观看法。东京三菱银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)的策略师们就认为，随著Fed逐步上调美国利率，美元将开始走强。这家银行的策略师德里克·哈潘尼(Derek Halpenny)甚至还说，尽管美国的贸易逆差达到创纪录水平，但尚无证据显示寻找弥补这一逆差的资金已是不可能的事情。在摩根士丹利(Morgan Stanley)驻伦敦的首席货币策略师斯蒂芬·金(Stephen Jen)看来，美国庞大的经常项目赤字远非美元的致命弱点。他承认美国的经常项目赤字已升至历史最高水平，但他辩称，这不过是世界其他地区的经济无法像美国那样快速增长的反映，尤其是无法像美国那样创造足够的国内需求，这迫使其他国家只能更多依赖出口。
他说，从理论上讲美元大幅贬值会有助于减少美国的贸易逆差，但美元贬值却会对全球经济增长造成严重打击，这种解决办法无异于通过让所有人都变穷来消除贫富差距。
