前一时期，在南美大豆产量预期减产以及美国大豆供应紧张的忧虑影响下，CBOT大豆和连豆期价分别超过了1000美分/蒲式耳和4000元/吨，但在近期伴随着巴西港口物流状况的改善以及南美大豆减产预期的逐渐消化，CBOT大豆和国内大豆市场价格双双回调。同时，美国农业部4月份月度报告公布的大豆种植面积和库存数据高于预期。后期随着南美大豆大量上市的季节性压力等利空因素的逐渐出现，大豆行情是否将面临一轮中期调整?本轮行情是继续高位振荡还是向下继续进行?
近一年时间以来，CBOT大豆上涨了106％，DCE大豆、豆粕分别上涨了约64％、81％。去年9～10月期间和今年春节后，国内大豆市场出现的大行情可谓惊心动魄，业内人士为之兴奋的有之，为之叹息的有之，为之感慨的有之，为之懊恼的有之，而且也为我国大豆期货市场留下了不少经典案例。目前，大豆市场的热点开始聚集在南美的天气与产量预测的水平等方面。
自2002/2003年度开始，南美开始成为世界上最大的大豆出口地区，巴西、阿根廷出口到中国的大豆已经超过了美国。以上年度为例：中国从巴西进口大豆647万吨，同比上升了65.4％；从阿根廷进口大豆596.4万吨，同比上升了114.9％。两国合计为1243.4万吨，已超出美国出口到中国大豆的829.3万吨。今后由于南美大豆仍有较大的扩产能力，这使得世界大豆贸易格局发生了根本性的变化。
大豆在我国虽然不是重点粮食品种，但仍是政府给予种植补贴的对象(种植良种大豆每亩补贴12元)，现阶段其进口量占我国粮食进口总量的85％以上，近年来平均进口数量约为1900万～2100万吨。由此可见南美作为世界最大的大豆出口地区与中国这个全球最大的大豆进口国有着十分紧密的关系。下面我们从三个方面来探讨南美新豆上市对我国大豆市场的影响。
一、2004/2005年度巴西、阿根廷大豆产量基本评估
近10年时间以来，南美大豆产量一直稳步增加。其中巴西大豆产量从1993/1994年度的2496万吨上升到了2002/2003年度的5248万吨，平均每年的增幅达到了11％；阿根廷大豆产量从1993/1994年度的1220万吨上升到了2002/2003年度的3550万吨，平均每年的增幅达到了19.1％。尤其是近年来，南美大豆产量增幅在世界大豆膨胀需求的引领下更是空前，巴西大豆2003年比上年增长了20.6％，阿根廷大豆2003年比上年增长了23.7％。今年市场同样期盼南美又一个大豆丰收年，并预期巴西大豆为产量6100万吨，阿根廷大豆产量为3700万吨。然而，巴西南部严重旱情、中西部过度降雨和亚洲锈病肆虐，以及阿根廷中部的旱情，使南美大豆再次大幅增产的梦想化为泡影。近期各国有关机构纷纷下调了南美大豆产量预测值。据JCI综合资讯，今年巴西大豆产量约为5150万～5250万吨，阿根廷大豆产量约为3350万～3450万吨，比去年巴西大豆产量5248万吨、阿根廷大豆产量3550万吨略低或基本相当。
二、南美大豆产量水平与CBOT大豆未来走势相关性分析
期货市场的重要功能之一是为现货市场发现价格，但其长期的走势方向是由供求关系的基本面来决定的。据USDA报告，由于3月1日的美国大豆库存为9.06亿蒲式耳，已是25年以来的最低水平；3月31日美国大豆库存为1.25亿蒲式耳，为27年来的最低值。因此前一时期CBOT大豆期价在这样的背景下，于3月22日上冲至1063美分/蒲式耳(5月合约)，为历史上第4个阶段性高点。
我们通过对历史上CBOT大豆期价在1973年、1977年、1988年和2004年3月超过1000美分/蒲式耳的运行过程进行分析，发现其中有明显的规律性特征，大豆价格与大豆市场的库存水平以及投资者的持仓比例有密切关系，大豆供求状况与市场价格走势有密切关系，美国基金持仓方向可以在很大程度上影响大豆价格等。
前期，大豆价格暴涨的最根本因素是世界上最大的大豆生产国的产量降低，并引发了全球大豆供需形势紧张所致。2003年7月至11月和2004年2月中旬至今，CBOT大豆的飚升均是如此。那么，如何来判断CBOT大豆下一步的走势呢?从以上分析中我们可以看出，由于南美大豆产量最终未定，美国新豆尚未播种，预期的大豆供求重新平衡还不可能一下子实现，所以近期CBOT大豆仍是一个巨幅振荡且不断攀高的过程。
从历史上CBOT大豆三次超过1000美分/蒲式耳的反转时间来看，一般都发生每年的6月份。目前，引起大豆期价振荡的原因主要有：南美天气、巴西港口、美国出口、美国压榨、美国天气、中国买盘、中国天气、动物疾病、政策动态等。
三、中国近期进口南美新豆的数量、成本与DCE大豆、豆粕的走向
目前，中国每年要从南美进口大豆1200万～1250万吨，从美国进口大豆820万～850万吨，国产大豆的650万～700万吨用于压榨。从上述数据可以看出进口南美大豆成本水平的重要性。一般情况下，中国进口大豆应该先从南美开始，然后选择美国大豆。但由于美国大豆生长期与我国大豆季节相同，而且美国CBOT市场又是世界大豆的定价中心，特别是在国产大豆远远不能满足国内日益增长的压榨需求的情况下，我们在使用国产大豆的同时大批量购买了美国大豆，接着又开始进口南美大豆。在这种背景下，如果没有良好的采购周全应对之策(中国刚入世不久，企业缺乏相应知识储备和实战避险经验)，我国大豆进口成本往往是全世界购买者当中最高的，而中国期货市场品种与套保工具又相当不完善，由此以来在国际市场上中国买家常常只能被动挨打，实际上我国从2001年开始就已经连续3年被整体“逼仓”了。
从近几年我国进口大豆成本的走势来看，今年中国进口大豆比去年每吨“多支付”约120美元，按年进口量2100万吨计算，一年就多付出25.2亿美元，这应该引起我们政府、企业和期(现)货从业人员思考。据汇易巴西资讯称，巴西农民在2003/2004年度国际大豆大涨的背景下，并没有获得太多的利益，他们新豆产量的60％以上在CBOT大豆市场以650～750美分/蒲式耳卖出了，那么是谁买了这些大豆?这些大豆日后又卖给谁了呢?
另据巴西外贸部统计，巴西3月份出口大豆1583万吨，同比增长了21％，大豆收获面积也高于去年同期5％为43％。然而在3月份的第4周，大豆出口金额平均每天3461.3万美元(FOB价)，比2003年同期的2445.93美元增长了27.8％。这又说明了什么呢?
目前，国内的中小饲料、养殖业可谓苦不堪言，饲料原料成本节节攀高，根本无招架之术。据我们对山东、河南、河北市场调查，已有近25％的厂家停产或限产，企业经营处于亏损的境地，这也是上述地区现货豆粕价格低迷与东北产区相当的一个重要原因。5月份。国内将进入饲料消费旺季，国内大豆、豆粕价格近期呈现调整、振荡、攀高应是主基调。
