在大商所将大豆、豆粕的涨跌幅和保证金调整之后，虽然涨跌幅放大了，但市场反而理智多了，近期行情一直处在区间振荡中。对于后市，我们认为在极端天气出现之前，行情仍将维持区间振荡的局面。
美盘方面
宏观数据方面，6月份的美国农业部报告预测美国新豆结转库存为2.2亿蒲式耳，较5月增加3000万蒲式耳；美国新豆产量为29.65亿蒲式耳，与上月持平；预计美国陈豆结转库存为1.15亿蒲式耳，与上月没有变化。预测巴西大豆产量为5260万吨，较上月报告下调90万吨；阿根廷大豆产量为3400万吨，没有变化；对南美下一年度的新豆产量预估同样大大提高。总体看，报告对新豆合约有压制作用。
压榨方面，NOPA（美国油籽加工商协会）4月的压榨数量为1.053亿蒲式耳，5月的压榨量为1.099亿蒲式耳，较4月增加454万蒲式耳；5月份美国豆油库存为11.94亿磅，较4月的12.15亿磅有所下降。压榨利润增加是压榨量增加的主要原因，而需求强劲是豆油库存下降的主要原因。
后市方面，美盘基金移仓11月，总体来说其看多的思路仍未发生本质变化，7月合约即将到期，平稳过渡几成定局。从持仓上看，8月、9月合约是过渡性的合约，后期11月合约将是市场关注的重点。尽管天气因素是决定后市的关键，但从持仓和历年的情况看，7、8月份炒天气是基金主要的市场行为，一般来说，每年都会进行一定的天气炒作。
国内情况
供给上，据了解进口大豆在5月份大约到港150万吨左右，6月预计将到港200万吨以上，截至6月1日，国内的进口大豆总库存预计在250万吨左右。国产大豆方面，上周末大连的注册仓单大约有34.7万吨大豆，我们了解到目前在大连地区的可供国产大豆总量在50万－60万吨左右。下游产品的需求依然比较低迷，压榨企业均处于苦不堪言的境地，但饲料企业仍普遍认为目前的豆粕价格较高，其心理价位在2700元/吨以下。目前的现货成交比较低迷，成交的价格以江浙一带为例大约在2800－2850元/吨之间。
从我们对养殖业的了解情况看，目前的恢复情况还可以，后期的需求将会逐渐增强，当然，需求量与去年相比还是大大下降，主要是高价抑制作用和前期禽流感的后续影响。后市对远月合约我们倾向于长线看空，其理由主要是目前的绝对价位太高，当然也要考虑国内出现恶劣天气的情况。去年由于天气大旱新豆收购价格相对较高，大约为1.00－1.20元/斤，而在正常天气的年景，新大豆的收购价格仅仅在0.70－1.00元/斤之间。对于近月合约，大豆上相对比较利多，可以炒“无国产豆”，“政策性暂停进口”等概念。
总体操作上，建议分阶段抛空远月新豆合约。
