自5月末从低位遇支撑而触底反弹并急剧增仓上涨之后，大连大豆9月合约6月24日跳空高开，一举突破前期的横盘整理区间，期价重新上升一个台阶。从以下几个方面来看，预计大连大豆9月合约后市仍将延续目前
的反弹趋势。
现货企业看好豆价
近日九三油脂澄清，不会在大连大豆九月合约上大量做空。该企业相关负责人表示：九三油脂作为国内大豆加工企业的重要一员，在民族产业暂时遇到困难时，不会做出对产业发展不利的事情。而他们也对九月份现货价格充满信心，鉴于自身加工压力不大，保持现货市场的连续性和稳定性更为重要。再则是由于2003/2004年度大豆灾情较大，品质较低，绝大部分大豆只能用于油脂加工，符合交割标准的大豆很少。
作为国内最大的使用国产大豆压榨的大型油脂企业，九三油脂身处富产大豆的主产区黑龙江省，其对国产大豆（主要是东北大豆）采购具有很强的地利垄断条件。而可用于大商所交割的又主要是东北产的大豆，因而可能也只有像九三油脂这样油厂目前还仅存有少量的国产大豆库存可用于交割。九三油脂的声明，无疑是切断了这一条注册大豆仓单的供应链。载止到6月25日，大连交易所公布的大豆注册仓单数量为34784手，较前一周还减少1096手。与目前连豆9月高达28万手的期货持仓量相比，大豆注册仓单属偏低水平，这也为连豆9月可能的逼仓提供有利条件。从目前市场走势来看，由于该合约连续增仓上涨，在距离交割月还仅剩下近2个月的时间里，其高持仓已隐约形成了逼空之势，从而有可能推动连豆9月期价继续上扬。
短期国内升息压力小
针对市场上尚未完全消除的加息预期，中国国家统计局官员6月25日公开撰文表示，目前加息弊大于利。在国家统计局官方网站上，统计局国民经济核算司官员的署名文章指出，目前不宜加息，因为目前物价上涨水平尚在可承受范围内。该文章预计，本轮物价上涨可能在8月份出现逆转，开始进入回落期。而全年消费者价格指数的涨幅不会超过4%，将会低于多数人认可的5%临界水平。在1-5月份，中国消费者价格指数较上年同期上涨3.3%。预计今年上半年，该指数将上涨3.7%左右。从国家统计局官员的言论中，我们预计在短期内央行加息的可能性较小。由于前期国内商品的大幅下跌主要是受国家宏观调控的影响，其中对于央行加息的预期更是对国内商品期货价格的下跌起到了推波助澜的作用。如今对于加息预期的降温将有利于支撑国内商品价格的上扬。
豆粕需求回暖
近期，国内养殖业恢复的较快。目前，由于禽、肉、蛋的价格上涨较快，养殖户也加紧了补栏。在前期豆粕现货价格出现快速下跌之时，针对行业内普遍存在的亏损，国内几家大型油厂曾试图联合起来进行自救。他们计划对豆粕进行保价行动，并把2900元/吨作为豆粕的最低销售价格，但当时国内最大的压榨商东海粮油却拒绝加入，并以低于2700元/吨的价格继续打压豆粕市场价格，使得国内压榨商的自救行动效果并不明显。随着需求的转旺，近期东海粮油豆粕现货报价已快速上升至2900元/吨一线。再从历史上看，8月份一直以来都是国内豆粕消费的旺季。
大豆进口受阻
自5月份以来，国内压榨商曾取消了一些进口大豆船期，并由于在巴西大豆船货上发现了红衣剂大豆种子而拒绝了几艘巴西大豆进口。虽然中国质检局近日已宣布对23家巴西大豆出口商的禁令已经解除，中国与巴西已就大豆质量问题达成协议,但多数交易商对中国与巴西达成的协议仍持观望态度。近一个多月以来，进口大豆受阻，而从南美运大豆到中国通常需要2-3个月的时间，因此，估计8、9月将是进口大豆极其短缺的时期。大豆供应不足，而豆粕需求的转旺，可能促使豆粕价格大幅上扬，并反过来推动大豆期货价格的上涨。
综上所述，笔者认为，目前连豆9月的反弹趋势仍未改变，后市还具有很大的反弹空间，预计短期内反弹目标位至3550-3600一线。
