上周，CBOT市场陈豆和新豆合约走势不一的特征贯穿全周，而连豆及其制品期价当周走势偏强，只在周末因多头获利回吐而收阴。内外盘大豆及其制品合约的走势表明，影响市场的因素趋于多元化和复杂化，市场分歧较大，走势振荡。
就CBOT市场来说，陈豆和新豆合约的走势已经出现分化，陈豆合约的走势整体上强于新豆合约，但各合约由近及远的贴水结构显示出市场对后期大豆供应量增长的预期。只要天气没有异常变化，大豆作物有一个相对正常的生长年份，则新年度大豆供应量呈现恢复性增长甚至创新高纪录的可能性非常大。在这种背景下，对新豆合约战略性看空的观点在美豆市场占据优势。而陈豆合约受库存低下、供应紧张的利多支撑，走势相对偏强，然而交割期的临近限制了陈豆合约的上涨空间，期价虽然对远期合约维持较大的升水，但难以越过900美分的阻力。对连豆市场来说，上周豆粕期价领头上扬扭转了前期较为偏空的市场人气，触发了部分空头止损，亦带动了连豆期价走高。但CBOT大豆期价连续一周的振荡徘徊令连豆市场的多头颇为失望，也使得上周末一度单边上涨的豆粕走势出现调整，后市变数较大。
近期国内市场肉、蛋、禽价格明显上扬，显示家禽和家畜的存栏数偏低已经开始在供应方面体现出来。由此带动了养殖业饲料需求的扩张，这是豆粕期价近期走强的原因之一。中国检疫部门上周再度禁止15家相关供应商向中国出口巴西大豆，市场担忧中巴贸易战升级，由此影响到未来几个月国内大豆进口量，从而对豆粕后市的供应产生不利影响，多头借此炒作，带动市场人气提升。然而，我们应该看到，目前油籽加工厂压榨加工亏损严重，豆粕期价上扬虽然一度带动现货豆粕价格走高，但对油厂压榨利润的改善帮助不大。因为受进口毛豆油大量到港以及豆油库存偏高等因素影响，近期国内豆油价格大幅下跌，豆油价格已经从前期的6900元/吨以上跌到6300～6100元/吨左右，这对压榨企业的来说无疑是雪上加霜，大豆压榨需求并未提升。近期国内部分港口进口大豆分销价格稳中趋跌，价格大致在3200～3300元/吨，但仍无法吸引压榨企业的采购欲望，国内港口进口大豆库存亦偏高。这些情况显示，在压榨利润没有好转的背景下，国内大豆的压榨需求难以大幅回升，大豆价格的上涨空间受限，同时美豆期价振荡徘徊的走势也对连豆期价走势产生了不利影响。
CBOT大豆陈豆合约期价在美国国内压榨和出口销售需求有所提高的情况下，走势较远期合约略强。美国油籽加工协会6月14日公布的报告显示，5月份美国大豆压榨总量为1.09916亿蒲式耳，比4月份的压榨量1.05373亿蒲式耳高，也比交易商此前的预测数据高。同时6月17日美国农业部公布的每周出口销售报告显示，截至到6月10日当周，美国2003/2004年度大豆当周约定出口销售净增9.67万吨，新销售12.18万吨。而2004/2005年度大豆当周约定出口销售净增7000吨，两个年度即新豆和陈豆的销售净增103700吨，远远高于分析师的预期。美国国内压榨量和出口量的回升令市场再度担忧本年度美国大豆供应紧张，支撑近月合约走高，但由于CBOT
7月大豆合约即将进入交割期，随着第一通知日的来临，投机盘纷纷退出该合约，向后续合约迁仓。随着投机盘的逐渐撤出，该合约的上涨空间受到制约，而后续两个陈豆合约408和409合约与407合约相比较有80～170美分的贴水，这意味着陈豆合约在本年度很难逾越900美分关位，上涨空间不大。而新豆合约受天气、播种面积以及需求的影响，市场主流对其长期趋势看空，在7月末期新豆的单产情况将逐渐明朗，如果天气没有异常情况出现，则新豆合约具备较大的下跌空间。
综上所述，连豆及其制品期价在国内因素的影响下，走势与美豆节奏并不完全合拍，但内外盘大豆期价的长期趋势将趋同。具体表现为连豆期价将走出先强后弱的趋势，美豆则体现为陈豆合约略强、新豆合约偏弱的格局，随着时间的推进，市场总体趋势趋于下跌。
