连豆主力合约在反弹至3400一线之后，明显表现出反弹乏力态势。笔者认为，未来连豆仍将倾向于下跌，具体如下：
从基本面因素的变化来看，虽然部分多头在短期内对美国低库存情况还报有一定幻想，但在当前价格水平之上，未来南美大豆产量扩张的潜力始终是多头的一块心病。如今国内大豆买家一方面已经开始冷静，另一方面惨重的亏损也制约了这部分压榨商短期重返大豆采购市场的能量。根据对近几年国际大豆贸易情形的分析，笔者个人认为在这两年大豆价格上涨过程中，南美地区藏匿起来的大豆存量，将会比我们在任何一份公开报告中看到的数据都要庞大；在价格自历史高位下跌之后，任何一次较大级别的反弹都将会遭到这些卖盘的沉重封压。
的确，仅就短期来看，大豆市场还存在着一些变数，如中国减缓进口可能会使国内需求在未来一段时间有所恢复，未来美国还有可能将报告数据向利多方面调整等等。然而，随着时间的推移，一些思路也开始渐渐清晰：中国进口减缓确实在某种程度上会给国际市场大豆供应商提供再次狩猎中国买家的契机，然而从供给增长的潜力及竞争的博弈心理来分析，国际市场大豆在今年秋季之前的任何回升都将是短暂的，笔者认为在当前留给多头造势的时间及机会正在悄然减少。从1996、1997年历史同期的价格走势来看，进入7月之后，虽然价格可能会因天气以及技术性等因素表现出反弹回升行情，然而考察更长的时间我们发现，7月间展开的反弹往往是秋季更大规模下跌行情的开始，在历史高位尤其如此。
从本周二美国大豆生长状况报告数据来看，播种进度为93％，快于去年同期的88％及五年平均水平的90％；出苗率为83％，高于去年74％及五年平均79％；生长状况方面，非常好的比例高于去年同期两个百分点，好的比例比去年略低两个百分点，一般的比例与去年持平。总体上中美两个大豆主产区今年气候条件较为适宜，尤其是美国大豆生长状况更是较为理想。
今年，是国际大豆贸易与竞争最为关键也是最为残酷的一年，未来的最大变数就是南美大豆扩张的潜力。从历史上的情况来分析，在当前的价格水平，南美仍将会继续扩大大豆种植面积。美国农业部在6月份的报告中预测巴西下一年度大豆产量将达到6600万吨，我认为在当前的价格水平上，这种可能性是非常大的。从某种意义上我们也可以说，在今年秋季之前，国际市场大豆价格如果不“跌透”的话，对任何反弹回升我们都不应该指望价格能走得过久。
如果说过去的价格能够反映当时的供求预期，那么我们可以发现：CBOT11月合约在2003年7月末、8月初的520美分，反映的是当时美国7429万吨、巴西5250万吨、阿根廷3550万吨产量的基本面。当前的静态数据显示美国的产量将会达到创纪录的水平，也就是说将可能达到8000万吨，较去年6580万吨提高1400万吨左右。即使忽略南美地区未来增长的潜力不计，价格也将会重新回到500美分一线的水平，如果南美地区在今年秋季继续扩大大豆种植面积，几乎可以预计，大豆价格在2005年将可能有机会跌破400美分。美国新豆提前于南美大豆上市前的抛售压力，一方面会制约豆价未来反弹的空间，另一方面也会缩短反弹的时间。
当前国内的需求在某种程度确实稍微有一点起色，比如个别地区的鸡蛋及肉价有所回升，但从总体来看，需求仍不确定；加之近一段时期国内宏观调空的滞后效应逐渐显现，需求方面能否真正好转更是需要进一步观察。种种迹象表明，当前中国的金融市场正在处于一场最为深刻的变革之中，股票市场上最近的委托理财风波，正在波及越来越多的方面，人们的投资信心、需求信心都在因此经受着微妙的变化。
单从技术层面而言，我们可以发现大连市场豆类品种期价，正在前一个对应的历史区间内反复盘整。从较小的时间框架来分析我们或许会迷惑，但从较大的时间跨度来看，未来价格如何发展以及演变几乎是清晰可见。短期对称性的区域振荡行情之后，最终方向仍倾向于下跌。从量度目标而言，下一个（A0411合约为例）下跌的目标将会在2300——2400一线；时间方面，这样的目标应该在今年年底之前即可实现。操盘策略：继续保持长线看空思路，根据市场的运行节奏择机做空。
