五月份中国大豆进口贸易严重混乱。由于，中国油脂企业在美盘点价和升贴水购买时机上出现严重失误，造成国内油厂普遍出现巨额亏损。同时，国家适度紧缩的货币政策，更加剧了油厂资金周转上的困难。进口大豆违
约、洗盘等现象频频出现。厦门港口出现第一船巴西进口大豆，检验结果杀菌剂超标，来宝、嘉吉、路易达夫、ADM等6家国外供应商被国家质检总局勒令暂停向中国销售巴西大豆。预期中国后期进口量的减少，导致国际市场大豆出现巨幅下跌。截至5月28日的理论进口成本已经下降到3000元/吨以下。五月份连豆、连粕同样出现巨幅下挫。中国需求下降是导致期价下挫的主要根源。
中国的需求和04-05年度大豆种植带的天气状况，将决定后期大豆价格走势。从国际市场角度看中国大豆的需求，主要是分析中国大豆的进口量。中国取消20-30船南美大豆是近期国际市场大豆价格暴跌的导火线。市场担心中国是否会继续减少进口量。截至5月中旬，中国03-04年度进口大豆到货总量在1015万吨左右。我们预计中国03-04年度大豆进口总量在1600万吨左右，也就是说到9月30日，中国月进口大豆供应量在136万吨左右。进口量略微偏低，但考虑到5月下旬的进口大豆结转库存量较大，后期大豆不会出现严重紧缺现象。然而，由于近期大豆理论进口成本“低廉”，按目前大连期货市场盘面豆粕价格，油厂理论压榨利润在300元/吨左右，这是非常可观的利润，部分油厂在锁定利润的情况下是否会增加后期大豆进口。当然，这需要有足够的实力。而更多的油厂，只能接受后期进口继续亏损的局面。出现新的违约显现并不是不可能。
04-05年度大豆种植带的天气状况，会直接影响到该年度大豆价格，而新季大豆的价格对近期市场又会产生一定的指导作用。由于，美国和南美现货基差上的差异，进口美国新季大豆的理论成本已经低于进口南美大豆价格。这对国内大豆期价将起到一定的支撑作用。
近期国内油脂企业充满着竞争和自救，16家油厂在共同利益驱使下，曾决定减少第二季度进口到货量，并大幅度减少下半年进口大豆订货量。但在5月下旬，油厂间的矛盾开始激化，在降价销售还是稳定价格上出现较大分歧。而这一分歧导致的结果，居然是期货市场由跌停到涨停的“瞬间“转换。
我们来回顾一下，5月份国内外市场的基本面状况。
一、 USDA公布5月份月度供求报告，巴西大豆产量估计在5350万吨，阿根廷大豆产量估计在3400万吨，中国进口量下调25万吨。报告对南美产量下调的幅度小于市场预期，当天，美盘大豆以跌停收盘。
二、美国03-04年度大豆出口销售和检验，分别完成计划目标的98.1％和92.7％，计划目标是2449万吨。
三、 美国04-05年度大豆播种进度和生长状况。
四、 南美大豆收割进入尾声。由于，中国进口减少，现货基差走软。
五、 由于，美国和南美现货基差拉大，邦吉公司称如果有需要可以从南美进口更多的豆粕和豆油。对美盘构成较大压力。
六、 中国后期进口到货量将逐步减少，估计6-9月份月平均到货量在135万吨左右。并呈先多后少走势。
七、 由于，C&F升贴水大幅度下降，国内进口大豆理论成本截至到5月28日，已经下降到3000元/吨以下。但中国油厂升贴水采购上的失误，使进口成本增加了300-400元/吨。
八、 华东地区豆粕现货市场5月27日出现跳水，最低报价至2670元/吨。但更多的油厂依旧将出厂报价维持在2800以上。
九、 截至到5月25日，CFTC美国大豆基金持仓，净多单为22838。
十、 美盘7月大豆技术面分析，图表截至日期为5月25日。 以上是CBOT大豆7月合约日K线图，当期价以向下跳空的方式跌破921美分颈线位后，2003年8月开始的牛市行情将告一段落。我们用最简单的技术分析方法测算的下跌第一目标位：前期平台843附近，第二目标位：按颈线位下破后的等量原则应该在778附近。 以上是CBOT大豆7月合约的周K线图，我们用黄金分割测算下跌目标位，0.382回撤位在852，50％回撤位在789。（总结：第一目标位：843-852，第二目标位：778-789。
总结：首先，近期国内外大豆市场关注的焦点依旧是中国市场何时能够恢复。国内压榨利润的好坏决定后期中国进口量。其次，北半球大豆种植带的天气状况，决定04-05年度大豆产量，这一题材的炒作将会延续较长一段时间，并决定下半年大豆价格总体走势。在没有出现非常恶劣天气状况前，大豆价格将振荡走低。美盘11月合约将在下探过程中考验600美分。
