6月以来连豆9月合约始终未能有效突破3400，而远月合约更是不断创出新低。结合基本面要素分析，我们认为3400即为连豆9月合约的反弹目标位，此后，连豆将展开新一轮的下跌行情。
首先，我们从现货角度分析。连豆在5月上旬的快速下跌，最低曾探至3150，当时国产大豆现货价格已经下跌至3500，期货价格明显低于现货价格；出于各种原因，市场做多力量以此为契机在9月合约3300大规模开仓。基于期价对现货价格的引导作用，我们认为多头入市护盘的理由并不充分。随着6月初国产大豆延续跌势，现货价格逼近3200，多头的反弹即在3400受阻，基本上丧失了上试3600的可能性。
其次，美国农业部供需报告大幅度调高了2004/2005年度世界大豆产量预期。在这里我们不必过多纠缠数据有多少泡沫，而应把注意力放在上调产量和下调需求的趋势上，即它是否预示中国强劲的需求增长已经告一段落，从而导致世界大豆供求关系新的拐点出现，那么世界大豆价格下跌的趋势就远远未结束。
最后，国家宏观调控政策进入敏感时间段。按市场权威人士分析，国内加息存在两大先决条件，即美联储先加息和5月中国CPI增长超过5％。从目前情况来看，美联储三季度加息已成定局，而中国5月CPI增长为4.4％，这使得中国三季度加息存在一定变数。但我们注意到作为国民经济晴雨表的股市正破位加速下跌，金属商品期货也与之相呼应，这一切都表明三季度中国加息的可能性依然很大，只要市场存在这一强烈预期，金融市场均难逃其影响，这也包括刚性较强的农产品期货市场，最多存在时效性和程度的差异。
上述三大基本要素支持中长期看空连豆。
技术上，CBOT和连豆市场均表现为近强远弱特征，连豆9月合约在3300—3400构筑振荡小平台，任意单边的有效突破都将演变为中期趋势。连豆持仓分析显示，近一段时间以来主多持仓快速集中，但期价却表现为反向运动，这同连豆9月在3700附近构筑“钻石”右肩的情况类似，一旦短时期内无法向上修正这一背离，期价将加速向下，展开新的一轮下跌中级行情。
