近期大连大豆市场上戏剧性场面不断出现，先是5月28日全线无量跌停，但接下来风云突变5月31日和6月1日连续两天涨停形成较为罕见的大逆转，随后的一周里多空双方在A409合约上大打出手，导致期价宽幅振荡，该合约的持仓量急剧放大，6月3日还创下单个合约当日成交量超过百万手的历史纪录。多空双方在9月合约上重仓对峙的背后究竟隐藏着什么呢？
分析近一周来连豆9月合约的持仓排名变化并结合有关的市场传闻可知，在新增的持仓中主力多头是以大连华农为代表的几家油厂，而主力空头则是以中粮和中纺为代表的国有大型进出口公司。这一主多曾在A405合约上做多并最终大量接货，他们认为除了自己手中握有的大豆仓单之外，国内现货市场上可供交割的大豆已所剩无几，等到9月合约交割之时，正值青黄不接的大豆市场价格将有所回升；而主空则在近半年多来一直是连豆市场上较为坚定的空头，他们根据美盘暴跌和国内现货市场大豆、豆粕需求低迷的现状，预测连豆还有下跌空间。从表面上看，在连豆9月合约上的交锋只是多空双方从各自的立场出发对连豆后市所作出的判断和预测存在较大分歧而已。
但如果进一步深入分析，就会发现事情远非如此简单。这种情况其实是国内油脂加工行业现阶段的残酷竞争在期货市场领域的集中体现，而竞争双方的代表正是目前连豆9月合约的主多和主空。
自2001年以来，我国油脂加工行业一直保持高速增长的势头，到2003年底全国日压榨设计能力已达到18万吨左右，全年总加工能力已超过5000万吨。进入2004年后我国新建和改扩建大豆加工厂项目仍在继续增加，预计全年总加工能力正在接近6000万吨，这个数字已超过实际需求总量一倍还多，加工能力严重过剩的现状已经威胁到油厂的生存，从而必然导致市场竞争日益激烈。自2003年8月份以来，国内外现货市场大豆价格大幅攀升，最具权威的CBOT大豆期货价格从520美分/蒲式耳上涨到1064美分/蒲式耳，翻了一番有余，而在原料成本上升的同时下游产品豆粕和豆油的涨价对需求形成了严重的制约，导致需求量急剧萎缩并最终造成下游产品价格的快速下滑。豆粕现货价格已从3月底的3500元/吨下滑到现在的2800元/吨左右，跌幅高达20％。在此期间，由于国内大豆进口采购定价方式的限制，部分以进口大豆为主要原料的油厂前期已经购买升贴水，并根据CBOT大豆期货价格定价的进口合同到岸成本价高达4000元/吨以上，以现在豆粕和豆油的价格计算，油厂每加工1吨进口大豆要亏损800元左右。
以大连华农为代表的一批北方油厂多数具有民营背景，由于近几年的急剧扩张，其加工原料由原本以国产大豆为主转发向了主要依赖进口大豆，多数企业由于前期订购了大量高价进口大豆而在这次原料价格先涨后跌的大幅振荡中损失惨重、陷入困境；目前这些油厂希望通过与国际大豆供应商协商将部分已订购的高价大豆洗船退货，同时联手稳定以豆粕为主的下游产品现货价格，从而达到减轻资金压力和减少压榨亏损的目的，争取尽力度过面前的难关。也正是从以上立场出发他们才进入大连大豆期货市场做多希望通过拉抬期货价格稳定大豆和豆粕的现货价格。而作为同行业主要竞争对手的以东海油脂为代表的少数南方大油厂目前处境则大不一样：一方面他们前期订购的高价进口大豆数量较少，而且实力相对较为雄厚；另一方面更为重要的是早在大豆和豆粕价格由涨转跌之前他们就进入大连大豆和豆粕期货市场做了大量的卖出套期保值，因此在这次价格波动中损失极为有限。这些南方大油厂当然不会放过这个千载难逢的大好机会。其实在连豆市场上的交锋只是双方全面抗衡的一部分，近期国内各大油厂多次联合召开紧急会议，但由于各自的立场和出发点大相径庭最终不欢而散，其间成立的所谓豆粕定价同盟也由于东海油脂独自大幅下调豆粕出厂价而很快烟消云散。目前看来这场关系到部分油厂生死存亡的争夺将会持续并可能向更高层次发展，最终结局尚难以逆料。
造成国内油脂加工业如此动荡的深层原因，除了部分油厂缺乏风险防范意识、盲目扩张经营和国家宏观调控紧缩银根政策的力度较大等因素之外，还有一个很重要的潜在原因，那就是：虽然我国已经成为全球最大的大豆进口国并且拥有世界第二大的大豆期货市场，但是国内的油脂加工企业却由于经营观念落后、管理水平低下和具有国人“窝里斗”的劣根性等诸多原因，在国际大豆市场上始终是一盘散沙，处于受人蒙蔽、任人摆布的弱势地位。而造成此次国内油脂加工业陷入困境的幕后黑手则正是在国际大豆市场上占据绝对主导地位的以几家美国大公司为代表的国际大豆寡头。
让我们来看看美国人在国际大豆市场上的“精彩”表现：在CBOT大豆期货市场上，商品基金自去年8月以来一直持有净多头头寸，期价从520美分/蒲式耳上涨到1064美分/蒲式耳，至今还维持在800美分/蒲式耳以上，他们自然是赚得盘满钵满；而作为空头的商业公司则基本以套期保值为主也不存在赔钱的可能；在现货市场上，去年美国大豆上市之后价格一路飙升，出口商们顺理成章大发横财，而等到南美大豆收获美国大豆基本卖光之时，在他们操纵下大豆价格又飞流直下，现在南美大豆挥泪甩卖都乏人问津。
虽然连豆的主力多头在现货市场上已处于相对不利的地位，但在期货市场上由于大豆进口政策的变化、中美新豆生长期的天气和豆粕消费旺季的临近等潜在利好因素的影响，后市发展还存在较大的变数，最终结局仍有待进一步观察。
