2004年的春天，所有的期货人，无论是投资者还是从业人士，在欢呼棉花、燃料油即将上市的同时，也都多多少少承受着行情暴跌的洗礼，两年多的牛市似乎让更多的投资者忘记了做空的机制，然而风险却实实在在
的在这个四月的春天悄然来临。由于来自政策上压力而引发了，我们对期货市场系统风险与资金构成体系的重新认识与探讨。
期货市场上每一分钟都跳动着资金的流转与变换，如果说期货市场行业本身的结构、规则与制度是骨架的话，那资金则是这个市场上的血液，时刻围绕着商品做为期货市场本身的心脏来展开运动与发展。
4月21日，上海期货交易所橡胶期货主力合约RU407，顽强的在16000-16300横盘一个半月之后，率先向下突破，次后连续三个交易日连续三天跌停，第二个甭掉是前期被疯狂的牛市渲染到极端的上海期货交易所的铜期货品种，而接过牛市最后一棒的铝，也未能逃脱暴跌的命运，郑州商品交易所的当家品种小麦期货，在前期一直在库存紧张的利多节节走高，却未能甚至在本轮暴跌中，跌至牛市的起点位置附近。
当广大投资者沉浸在牛市中还未苏醒过来的时候，市场以他自有内在的方式，在宏观调控的利空因素冲击下，拉开了暴跌的序幕。暴跌的原因是因为国家要针对部分行业投资过热进行一系列以紧缩银根为主的宏观调控，因此对期货市场直接形成的影响，就是对一些以拆借、信贷为主的机构投资者产生了负面影响。
4月25日，从央行开始提高存款准备金率0．5个百分点开始，而这一前兆就是橡胶的崩盘，中央政府连续推出一系列宏观调控政策，通过紧缩银根的方式，以其来控制部分投资过热的行业，也正是在这种背景下，国内期货市场在上海期货交易所天然橡胶期货向下甭盘的连锁反应下，而其他品种，尤其是持仓量一度高达20万手的铝，也伴随着行情的暴跌，持仓不断减持，资金外流，在资金不断外流"抽血"的过程中，整个期货市场显得苍白无力。
国家宏观调控政策的实施，引发因为期货市场上对资金问题的担忧，事实上我们也从个别品种的表现看到，在这一利空因素的冲击下，各个品种全线暴跌，在行情下跌的过程中，我们发现了行情暴跌的实质原因，几乎所有品种都出现连续跌停的局面，已经不仅仅是基本面的问题，而是一些机构的资金链条连续绷紧而引发的系统危机。
当行情开始逐渐企稳的时候，我们在反思一个问题，中国期货市场是否资金结构上依然存在较大问题。美国以及欧美一些比较成熟的期货市场，参与其中的资金有类似于以整体风险控制为主的对冲基金，对冲基金存在的价值主要是起在市场发生危难的时刻对市场进行有力的保护，承担其护盘责任。而我国期货市场资金机构体系非常单一，除了一些占据大额资金的主力机构的外，更多的是类似于几万、几十万中小散户，一旦在某一品种主力机构持仓过重，一旦行情向着不利于自己的方向发展时候，其选择离场的过程，会对整个市场产生影响，行情也极有可能在其离场过程中，形成一边倒出现连续涨跌停板的局面，给市场造成巨大风险。
因此，通过这一次由于国家采取宏观政策调控所引发的期货市场的暴跌行情，给出我们整个行业的一个启示，那就是怎样让期货市场的资金体系更为完整、合理？随着2004年6、7月在沉寂多年之后，期货市场再度推出棉花、燃料油等新品种，也借此希望能够有更多的投资资金，包括一些原料生产、使用企业，投入相对应的资金进行保值与套利，使我们的市场资金结构上更加合理，也只有合理稳定的资金机构，才能促使期货市场稳定的发展，不至于出现一些不必要发生的系列风险事件。
到目前为止，经历了整整一个月20多个交易日的下跌，我们首先必须承受，整个商品期货市场已经开始企稳回升，在这个过程中，率先启动又是敏感的天然橡胶期货，5月19日被财经媒体所称到的期市"5.19"行情也正是在天胶的暴涨带动下而启动，当日天然橡胶主力合约RU407日内暴涨1000点，橡胶期货行情的暴涨，拉开了期货市场自4月份之后宏观调控之后的上涨行情。随后，上海期货交易所铜、铝以及截止5月31日自低位连续两天疯狂涨停的大连大豆，在6月份都将有一个回升过程，在相对超跌的低位区间内，随着持仓的不断增加，场外资金开始陆续涌入，市场经过一段时间的休整，相信会以更加成熟的姿态重新活跃起来。
由于国家宏观调控而引发的期市动荡，在6月份已经形成阶段性扭转，我们期待整个市场的资金构成体系，向着多元化的机构发展、推进。
