连豆市场在4月初展开了一波大幅下跌行情，跌幅达到了900余点，并最终在经过了连续3日的跌停以后，跌速放缓。近期，连豆期价宽幅振荡，先跌停后涨停，盘面表现出多头有重振旗鼓的意向。结合以下因素笔者认为，连豆走势短期内将以构筑底部整理平台为主。
一、多方积聚动能尚需时日
连豆前期的急速下跌，尤其是5月13日、14日、17日连续3日跌停以后，连豆市场得以洗盘，其中A409合约空盘量自30.35万手减少至17.47万手(其中强制减仓12.57万手)，多头元气大伤。尽管有消息称5月29日中国大型大豆压榨商联手保护粕价，以每吨不低于2900元(350美元)的价格出售豆粕，以此来克服因美盘大豆大跌、国内政府信贷紧缩和豆粕需求疲弱所引发的危机，但是在次日就有某油厂公开声明不参加豆粕保护价，所以大油厂私下里达成保护粕价的协议能否有效实施还有待进一步确认，目前此消息的发布只是提振了连豆市场多头的士气而已。而真正拉动连豆期价上涨的内因还要看下游产品豆粕、豆油的需求能否有效扩增。
二、替代品丰产，豆油、豆粕销售不旺
目前，西南及华中等地油菜主产区新菜籽已全面收获，国产油菜籽丰收已成定局，预计2004年全国油菜籽总产量可达1260万吨，同比增长10％以上，其中夏收油菜籽的增长比例更加突出。这对已亏损长达7个月的豆油压榨企业来说无疑是雪上加霜。
现阶段油厂加工进口大豆每吨的亏损额为300—400元，而豆油价格却一直很低迷。同时，有传闻称中国油脂企业将可能对12—25船南美大豆进行重新议价或洗盘，每回售一船巴拿马级货轮的大豆，油厂就要损失100万美元，因为5月和6月船期的大豆定购价格都相当高，油厂加工进口大豆每吨要损失300元以上。
豆粕市场，由于受到禽流感疫情后遗症的影响，国内大部分地区养殖业目前存栏量和补栏量依然没有起色，亏损严重使得养殖户的积极性受到很大打击，成品饲料消费不旺，饲料企业采购不积极。据了解，华北一带饲料企业家禽饲料消费下降20％—30％，部分企业濒临破产。另外，3月份国内饲料企业对后市普遍看涨，因此提前集中补库，再加上饲料配方比例中豆粕用量降低，由此以来4月、5月份的饲料原料整体消费低迷。由于豆粕为新鲜度要求较高的饲料原料，一般保鲜时间为2个月，所以随着夏季的来临和气温升高，霉变将会带来更大的损失。目前，大型油厂面临着严重的豆粕库存压力。与此同时，有消息称中国已经承诺将会继续采购阿根廷大豆，6月底阿根廷总统计划访华，并寻求增强两国的贸易联系。总体来看，复杂的基本面还有待投资者进一步甄别。
三、技术上发出反弹信号
目前，连豆主力A409合约以3300元/吨为中心宽幅振荡，该价位是去年年底至今年年初行情启动前成交密集区。尽管均线系统整体仍呈空头排列，但是5日均线逐渐平缓掉头向上与10日均线粘合，MACD指标绿柱渐短，KDJ、RSI指标低位形成金叉，发出反弹的信号。另外，美盘大豆主力7月合约在跌破850美分/蒲式耳后快速反抽，在底部呈现出形成“V”形反转的迹象。
综上所述，尽管从短期技术指标看连豆有反弹的要求，周边期货品种铜、铝、天胶的反弹也烘托了连豆市场内看涨的气氛，但是结合目前复杂的基本面状况，笔者认为短期内连豆近月合约振幅将加大，总体仍将延续中级反转行情之后的平台整理态势。
