进入5月份以来，大连大豆期货价格加速下行，特别是过去三个交易日里，大连大豆以及豆粕期货的活跃合约连续以跌停板报收，将春节以来的涨幅几乎尽数回吐，回撤幅度达到去年7月底以来的这波大牛市的涨幅的45％。如果和3月份以来的大豆行情比起来，真可谓是冰火两重天！
中国大豆加工亏损严重，油厂日子难捱
据外电周一报道，国内一些油厂因为资金不足，无力支付高价的进口大豆，使得一些到货的南美大豆船货不得不滞留港口。因为我国买家没有办法开具信用证来支付大豆船货款项，目前这两船大豆滞留大连以及广东港口。最近几周来市场不断有传言称，我国买家已经取消或者洗船了多达十船的南美大豆，原因在于国内大豆加工亏损严重，而且流动资金出现问题。
从大豆加工利润看，由于前期国外大豆价格高企，进口大豆成本十分昂贵，进口大豆的到港及进厂成本目前正在达到或超过四千元的较高水平。而国内养殖业以及饲料业需求不畅，令豆粕和豆油产品价格持续维持低位，另外，国内煤电油涨价，也使得大豆加工费用比往年有所增长，以上三个主要因素直接造成国内大豆初榨行业亏损加剧。目前加工每吨进口大豆的亏损从250元到360元不等，一些厂家由于作价在10美元/蒲式耳之上，亏损更是高达400元。
政府宏观调控措施利空
上周我国统计局发布的数据显示，4月份全国居民消费价格（CPI）总水平比去年同月上涨3.8%，较3月份上涨0.5%。其中食品价格上涨10.2%，粮食价格上涨33.9%，肉禽及其制品价格上涨18.2%，油脂价格上涨26.7%。CPI的大幅上涨，进一步令市场担忧我国政府可能加大宏观调控力度，采取更多紧缩银根措施，以减少通胀忧虑，放慢经济增长步伐。 自我国政府宣布采取经济降温措施以来，国内大宗粮油产品价格在过去一个多月里纷纷出现下跌势头，其他主要基础商品的价格也在快速下跌。
虽然政府官员一再表示政府调控最终将会实现经济软着陆，但是对于资金密集型的大豆加工业来说，在加工亏损严重的情况下，如果流动资金出现困难，无疑是雪上加霜。在这种背景下，油厂采购大豆的热情也急遽降温。美国农业部在最新发布的供需报告中也调低了大豆进口数量，从先前预测的2050万吨调低到2025万吨，这已经低于上年度的进口量2142万吨。
中国需求放慢的阴影，也给芝加哥期货交易所的大豆期货带来压力。过去一周，CBOT的大豆期货已经罕见的出现两次跌停板。
2004/05年度全球大豆产量预期增长
给大豆市场带来压力的还有新年度的大豆产量预计大幅增长。以美国为例，目前新豆播种预期将会过半，播种面积较上年有所增长。美国农业部预测2004/05年度的大豆产量将会达到历史最好水平，当然是基于天气等条件达到正常水平。中国今年的大豆播种面积有望比上年大幅提高，也给国内大豆价格带来心理压力。
但是必须指出的是，无论美国还是中国，大豆播种尚未结束，最终播种面积是否能够达到预期增幅，仍有许多变数。特别是决定大豆单产的关键期是在每年的夏季7、8月份，任何影响大豆单产的因素都会使得大豆最终产量和目前的预期出现较大偏差。例如去年就是在大豆生长后期，由于天气炎热干燥，美国中西部地区的大豆作物状况急遽恶化，令产量远远低于早先预期，创下7年来低点，也推动美国大豆价格从8月份开始出现一波快速强劲的行情。
特别是考虑到2003/04年度美国大豆减产，库存紧张，而南美大豆产量也严重减产，全球大豆产量比上年低了1000万吨，因此单纯就供应面来说，还不宜于过早看淡后市。过低的结转库存意味着新年度的大豆产量容不得半点闪失，而4、5月份大豆价格的深幅暴跌也为今后市场的强劲反弹腾出了空间。
豆粕需求开始升温，油厂可能坚守3200元关口
从需求面说，由于今年国内爆发禽流感，饲料和养殖业的需求低迷，造成豆粕价格在4、5月份大幅回落，也是造成目前大豆豆粕期货市场暴跌的一个主要因素。由于大豆供应偏紧，因此决定豆粕后市的关键因素在于最终用户的需求是否启动。
从最近一周的现货市场交易来看，豆粕需求开始稳步走高，成交量开始放大，厂家补货明显。因此尽管美盘大豆和豆粕暴跌，国内大豆期市连续跌停，但是油厂对豆粕的报价依然稳居3200元/吨之上。
长期看来，我国人均植物油消费量低于世界平均水平，而人口基数增长，以及人均收入的提高，都意味着禽蛋肉类的消费总量只会逐年增长。最近市场十分担忧需求，可以说，需求的清淡只是暂时的。由于我国耕地面积有限，而粮食产量增长要求迫切，意味着我国大豆产量增长的幅度不会大幅提高，因此未来数年内我国对大豆进口的需求不会减少，只会提高。从近期市场需求看，随着国内养殖业和饲料加工业对豆粕的消费进入季节性高峰，特别是水产业对豆粕的消费量开始增长，这一消费需求趋势如果在今后一段时间内得以延续，那么豆粕的现货价格很难走出下挫行情，这反过来也将会有助于大豆市场的见底，市场的走势也将重新回到基本面的轨道中来，更多关注北半球大豆主产区的播种面积以及生长条件。
