上周内外盘大豆期价出现崩溃性下跌，连豆和美豆主力合约连续或隔日两个跌停意味着第一季度的牛市行情已经彻底结束，全球大豆市场供需形势发生了实质变化，大豆期价展开新一轮价格定位过程。笔者认为，供求关
系的变化是导致期价高位反转的根本因素。根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来也会影响供求，即当价格上涨到一定高度时，需求相应减少而供求则会增加，反之亦然。本轮大豆期价的下跌正是该经济学原理的生动体现。
大豆的供给和需求在市场运动中形成了相互联系、相互牵动的共生关系，这种共生关系与市场上的价格机制的运行处于一种胶着状态，彼此推协，交叉调节，形成强相关关系。当供求关系发生变化时，就会助长或抵消价格的漂浮力量，导致价格波动剧烈。市场上供求关系的变动效应会反馈到生产与需求的形成过程之中，最终导致市场供求比例的重组，进而推动市场上新的价格水平的形成。回顾本轮大豆市场的行情，去年下半年以来的大牛市行情在今年第一季度达到顶峰，期价也创下了近16年来的高点，期间的基本面情况是以中国为龙头的消费需求异常强劲，而以美国为龙头的供应方面却因减产而相对紧张，供需的不平衡推动期价大幅上扬。然而进入今年以来，市场的需求方面开始发生变化，第一季度在亚洲尤其是中国大范围蔓延的禽流感疫情给大豆制品的消费造成实质打击，大豆的消费需求已呈现下滑态势，而此时市场的关注重心尚未发生转移，南美大豆产量因干旱、过涝以及病害的影响比初期预计大幅下降，这个利多因素成为第一季度大豆期价牛市最后冲刺阶段的主要推动力。进入第二季度，中国政府紧缩信贷的宏观调控政策的出台客观上遏制了大豆产业进一步扩张的空间，同时国内外相对昂贵的大豆价格也抑制了消费需求的增长，此时市场的关注重心开始转向需求方面，加之美国大豆种植区良好的天气状况为今年大豆春播和幼苗初期生长打下良好的基础，使得秋季产量丰收即供应增长的潜力上升。需求方面下降态势超越了供应紧张的市场影响，量变最终导致质变，大豆期价走势由此而发生反转。
上周美国农业部公布的一系列报告数据也为大豆价格的下跌提供了动能。上周初，美国中西部大豆产区普降好雨，改善了土壤墒情，而降雨前相对干燥的天气则有利于农民加快播种速度，上周一美国农业部公布的作物生长报告显示，美国大豆播种已经完成了35％，比五年同期平均播种进度21％的水平高，预计本周一美国大豆的播种进度将超过50％。理想的播种进度以及良好的天气状况有利于大豆作物优良率的提升，给市场带来利空影响。其次，上周四美国农业部公布的每周出口销售报告显示，截至5月6日当周美国2003/04年度大豆当周约定出口销售净减3.34万吨,新销售11.74万吨，但对中国大豆出口净变动为零，当周也没有任何出口到中国的大豆装船。该报告数据表明目前为止仍然没有中国买家现身美国大豆市场，这已经是连续第七周没有中国买家采购美国大豆了，从另一个侧面表明中国需求疲软。第三，翻开美国农业部上周三公布的月度供需报告数据看，USDA正如市场所料下调了今年巴西和阿根廷的大豆产量预估值，分别从上个月的5600万吨和3500万吨下降至5350万吨和3400万吨，这个调整幅度并未超出市场预期，由于此前许多民间分析机构都已经大幅下调了今年南美大豆产量预估值，远低于本月USDA的预估值，因而美国农业部对该数据的调整并没有给市场提供利多支持。其他数据方面，美国农业部继续维持03/04年度美国大豆年末库存预估值为1.15亿蒲式耳，将中国本年度大豆进口量从上个月的2050万吨下调至2025万吨。综合来看，美国农业部本月的供需报告较为中性，没有对期价产生利多支撑。第四，基金上周大规模平仓多头部位，其持仓结构开始从净多向净空实质转变。上周三和周五CBOT大豆七月合约跌停，基金净抛售超过3万手，是大豆期价暴跌的直接推动力。
上周国内大连大豆期价连续两个跌停，市场利空气氛浓郁。从基本面看，目前我国大豆春播已经进入后期，由于上年度大豆种植收益丰厚，加之国家政策的鼓励，农民大豆播种面积将进一步扩大，部分大豆主产区大豆播种面积有望扩大60％以上，增大今年秋季的供
