CBOT大豆期价于4月5日冲击新高1064美分之后呈回落走势，短短12个交易日内期价的下跌幅度达到12.3％，回撤第五浪升幅的50％，技术指标进入超卖区域，并在前期密集成交区900-950美分附近获得支撑，于4月21日起展开反弹，日K线图上呈V形反转的走势。
与之形成对比的是，大连大豆期价于4月5日见顶之后便呈一路震荡下行走势，日K线呈空头排列，即使CBOT大豆于下旬反弹之后，连豆的跌势依然如故。
目前，连豆在国际大豆期货交易中的比例和重要性都大大提高，对国际商品期市的影响越来越大，连豆与CBOT大豆走势的分歧，反映出目前市场供给与需求两方面的因素都较为复杂，后市存在较多的不确定因素。
全球供应紧张格局难改
虽然南美大豆减产的题材已经推动大豆期价上升到了相当的高度，但从最近的情况来看，2003/04年度南美大豆因天气和病虫害而减产的题材有继续炒做的空间。当前市场总体对巴西大豆产量的预测在5000-5200万吨之间，阿根廷大豆产量在3300-3400万吨之间，而美国农业部4月份报告中预测巴西今年的大豆产量为5600万吨、阿根廷产量为3500万吨，因此其在5月份报告中下调该数据的可能性非常大。而且近日大豆锈病已经蔓延到阿根廷的8个省，这对已经大幅减产的南美大豆来说无疑于雪上加霜。
美国大豆持续两年减产，导致美国农业部在4月供需报告中预计2003/04年度美国大豆结转库存仅为1.15亿蒲式耳，是27年来的低点。而南美大豆产量的大幅下降，将无法弥补美国库存的下降。另外美国农业部4月27日表示，如果现在由风传播的大豆锈病袭击美国，将导致受该病毒侵害的第一年产量损失达到6.4至13亿美元。
中国面临需求下降的可能
中国正在成为全球商品需求的主要发动机之一，2003以来的商品期货市场的牛市行情很大程度上就是由中国巨大的需求所推动的。然而强大的需求反映出经济过热的势头，中国政府近期公布了一系列紧缩性宏观政策。4月27日，国家发改委指出，要做好经济运行调节工作，将重点放在控制固定资产投资过快增长、缓解煤电油运供应紧张局面、加强粮食生产确保粮食供应、保持物价总水平基本稳定，维持经济平稳较快增长等四个方面。其中明确指出，粮食价格的上涨加大了物价总水平上涨的压力，因此要加强粮食生产，确保粮食供应，落实各项政策，加强对农资价格的监管，稳定粮价，加强对市场调控，做到稳定物价总水平。
由于CBOT大豆期价飙升和海运费率的高企，国内油脂厂商压榨利润为负数，造成今年中国的大豆进口数量呈下降的态势。1、2月份，我国进口商大约取消了30船美国大豆船货，预计3、4月份进口大豆到港量将不足200万吨，不到去年同期407万吨进口量的一半。另外随着进口豆油和棕榈油数量的增加和菜籽油的供应的增加，对国产豆油价格起到压制作用，进一步减少了国内油厂对大豆的需求量。
综上分析，目前全球大豆市场依然处于供应紧张的背景之下，在逐渐消化了南美大豆集中上市的压力之后，后市期价的走势主要取决于两大因素：一是供给方面，北半球大豆播种期及夏季生长期的天气情况，而根据历史来看，天气炒作往往是多头推高期价的重要工具；二是需求方面，中国需求能否继续保持强劲增长，如果可以，则CBOT大豆期价将再创新高。
