CBOT大豆期价于2004年4月5日达到1064美分/蒲式耳15年内高点后大幅回落，最低曾达到926美分/蒲式耳。近期连豆期价更是出现大幅回调走势，10多个交易日的时间下跌了10％，9月大豆从4100元跌到目前的3662元。下跌的原因较多，诸如南美大豆上市压力、对SARS的炒作等。对于后期的走势，我们从各个主要基本面的情况来分析：
美盘方面
1.南美大豆。南美大豆由于受到天气和虫害的影响，产量比预期大幅下降。4月份美国农业部对巴西、阿根廷的大豆产量预计分别是5600万和3500万吨，上周阿根廷政府部门已经明确3350万吨的产量，巴西政府部门的预计将在4月29日公布，预计在5100万吨左右，这对期价有一定支撑，上周四、周五美盘反弹即是对其的预估。
2.预计美国2004/2005年度大豆种植面积大增。3月31日美国农业部公布报告说，预计农民将种植7540万英亩(约合3052万公顷)大豆作物，玉米面积为7900万英亩(约合3197万公顷)，这对远期合约形成压制。
3.CFTC基金净多持仓不断下降。截至4月20日，基金净多持仓为33669张，比前一周的43113张下降了22％。基金大规模地减持多仓，对大豆市场影响巨大，我们认为近月合约翻空的可能性很小。
4.库存下调。4月份美国农业部月度供需报告显示，美国大豆结转库存量从3月份的1.25亿蒲式耳下调到了1.15亿蒲，为27年来的新低。4月14日美国油籽加工商协会公布的3月份大豆压报告显示，豆油库存量为13.92亿磅，上月为15.07亿磅。对于美盘，总体的供求关系利多的基本面始终没有发生变化，压榨量减少不到5％，只有其压榨量减少到18％左右才能保证到本年度末（2004年8月）大豆不被耗尽，考虑到亚锈病等因素，美国本土进口南美豆的可能性是非常之小的。在美国大豆及制品库存日趋紧张的情况下，价格的上涨仍然没有怎样阻止美国国内旺盛的需求。
国内方面
基本面上：近期大商所大豆仓单增至10645张，豆粕仓单增至4931张，我国4月份进口大豆到货约100万吨；卫生部宣布截止到本月26日北京发现5例非典疑似病例，1例确诊，安徽1例疑似，1例确诊；近期大豆、豆粕、豆油的现货价格均出现了小幅下挫，豆油、豆粕的销售状况不甚理想，高价格对于国内消费的抑制作用要比美国严重许多，这样的局面恐怕短时间内不会改变。
现在是亟需价格发现的时期，从供需关系看似乎没有问题，需求迟迟没有起色，预计只有在“五一”假期后虾饲料需求才能明显改变。但从成本上看已经明显出现了问题，根据目前油厂的情况，部分有4月以前到港大豆库存的企业还可以坚持生产，大多中小油厂若开始加工后期点价的美国豆以及所有的南美豆则不会坚持太久，因为进口南美大豆的成本大多在每吨4000元以上，另外短期内非典的潜在影响不得不考虑。
综合考虑上述因素，并配合“五一”长假的临近，建议投资者谨慎操作，观望为主。
