作者：李磊 发表于周日<证券日报>
过去一周内，国内农产品期货市场大幅上涨，也结束了延续数周的整理回调行情。大连商品交易所的主力S405收盘报3288元/吨，较上周五涨了90元，成交量为364,656手；郑州商品交易所的主力小麦WS405合约报1876元/吨，较上周上涨40元，成交231544手（1手合10吨）。从大豆和小麦市场的基本面来说，供应吃紧而需求强劲，这是支持本轮市场上涨的主要因素。
一、大豆进口成本高企，豆粕市场企稳，推动价格走高
2003/04年度我国大豆产量为1600万吨，而大豆压榨量为2900万吨，由于国产大豆能够用于榨油的比例大致为一半对一半，因此进口缺口达到2100万吨。在明年春季南美大豆上市前，进口国只有美国一家，而美国今年大豆减产，预计到明年8月底的库存仅为300多万吨，美国供应吃紧，而中国需求强劲，这就是2003/04年度大豆市场的主要基调。
从近期我国大豆供应形势看，进口大豆方面，10月份到了两船美国大豆共计12万吨后，11月份和12月份的大豆到货量预计达到330万吨左右。国产大豆方面，政府为了平抑市场价格，从11月中旬开始，要求东北铁路部门每天拨出2000个车皮运送粮食到关内，其中相当一部分为大豆，因此我国大豆供应短期尚无短缺之虞。但需要注意的是，大豆供应的增加，伴随的是大豆进口成本的不断增加。由于11月份下旬往后到货的进口大豆船货多为买家在美国大豆价格高企时点价，因此折算成运抵中国的到岸成本价格就已经达到3300元/吨甚至更高。
这直接封杀了大豆制成品的下跌空间。本周华东地区的豆粕价格也已经出现企稳迹象。此外，随着最近进口大豆成本高企，而豆粕价格低迷，油厂压榨利润急遽降低，从10月份时最高每吨千余元的暴利大幅回落，目前不少油厂已经面临亏损。因此这也将会导致油厂开工积极性削弱，使得豆粕价格下跌对大豆的拉动作用大为削弱。另外，压榨利润的减少，使得近期我国采购美国大豆数量明显减少，因此未来大豆进口料将出现阶段性的不平衡局面，也就是说，厂家的集中采购导致进口大豆的到货时间集中在某个月，而随后又可能面临进口大豆到货量的不足，从而会造成国内市场供应出现阶段性的偏紧和偏松。
国际市场方面，巴西政府统计机构IBGE周四发布首次对新季作物产量的预测报告，预测2003-04年度巴西大豆产量仅为5430万吨，虽然高于上年的产量5118万吨。但是这一数字远远低于美国农业部估计巴西新豆产量为6000万吨。
阿根廷方面，许多油籽和谷物主产区旱情依然持续。截止到11月20日，传统播种葵花的地区有45％的田地出现旱情，播种玉米的地区有50％的田地出现旱情，传统播种花生的地区有90％的田地出现旱情。因为大约40-50％的大豆意向播种土地依然缺墒，大豆播种受到很大影响。许多地区最高温度比正常温度要高出2到3摄氏度，更加剧了土壤缺墒程度。
根据阿根廷一些气象机构的预测，12月初之前上述地区降雨机会很小，如果真是这样的话，情况可能会进一步恶化。这意味着已经播种的作物生长受到缺墒的压力，而一些地区的农民甚至不可能进行播种。目前虽然旱情对产量的影响还不能确定，但是阿根廷谷物和油籽播种田地有50％出现旱情，墒情不足使得农民无法及时播种大豆，缺墒也将影响到大豆的出苗。按保守估计，国际上一些机构已经将阿根廷大豆产量从先前估计的3700万吨下调到3400-3600万吨，这要远低于阿根廷农业部预测的3700万吨以及美国农业部预测的3800万吨。因此国际大豆市场，特别是南美洲新豆供
