原油续涨空间有限

　　尽管上周四（2月20日）美联储会议纪要内容偏负面，但短期美国处在寒冷天气笼罩下，取暖燃料需求旺盛，NYMEX原油(102.53, 0.15, 0.15%)期货仍强势突破100美元/桶的整数关口。与此同时，新的输油管线将库欣地区原油送往墨西哥湾沿岸，促使该区域原油库存持续回落，也给油价带来支撑。

　　截至上周五（2月21日）收盘，WTI轻质原油连续合约报收于102.30美元/桶，全周累计上扬1.89%；而ICE布伦特原油连续合约涨势稍弱，报收于109.83美元/桶，累计涨幅仅为0.70%。北美天气寒气与输油管线开通给WTI创造了双重溢价，Brent对WTI的升水幅度缩窄至7.53美元/桶，创近4个月来的最低水平。

　　北美寒冷天气令近期美国公布的经济数据频陷“冷门”，差于预期的指标令投资者认为美联储会采取放缓削减QE的措施来巩固经济复苏的趋势，然而令市场失望的是，上周四的美联储会议纪要显示，数名官员就每次会议缩减100亿美元给出了明确意向。同时，会议纪要探讨了修订利率政策措施的可能性，并首度将可能提前加息这一状况提上议事日程，而对美国近期疲软的经济数据和寒冷天气的影响只字未提。

　　国际原油市场存在流动性利空隐患，不过，其未能在短期内成为主导油价走势的决定性力量。北美寒冷天气依然存在，且未来一周还将持续，取暖燃料需求旺盛不仅给油价带来额外的支撑作用，而且有助于石油库存快速回落。美国能源署最新公布的数据显示，强于预期的需求已使石油库存降至2008年以来的最低水平，市场供应趋紧。除了需求强劲有利于库存下降外，连接俄克拉荷马和墨西哥湾炼油厂的一条新输油管道启动也促使库欣地区原油库存走低。法国巴黎银行发布的报告显示，截至上周末，库欣地区原油库存已跌至5年平均水平的下方。

　　鉴于短期原油市场偏多因素占据主导地位，国际对冲基金对WTI持仓采取了减空增多的操作策略。CFTC数据显示，截至2月11日，对冲基金持有的WTI净多仓单大幅增加11%，创下5个多月以来的最高值，空头头寸则大幅减少34%，是2011年3月份以来的最大跌幅。

　　总的来说，短期偏多因素盖过负面隐患，但从中期来看，天气寒冷创造的利多效应难以持久。随着时间的推移，美国炼油厂会凸显检修季效应，开工率将稳步回落。截至上周末，美国炼油厂开工率为86.8%，较前一周的87.1%继续下滑0.3%。后期，天气因素的效力逐步减弱，而炼油厂检修导致需求下滑的负面影响将施压原油市场，油价续涨空间有限。