农业股将于年内剩余时间保持活跃：今年头4个月A股农业板块累计跑输大盘10个百分点，主要因为1）投资热情转向更具估值吸引力与价格/盈利弹性的资源与周期股，2）市场早期预判下半年通胀缓和将是大概率事件，3）农业股年报和季报只有低于预期而没有超预期业绩。预计农业股未来转向活跃，并可能跑赢大盘是因为1）资源与周期股投资热情因遭遇经济增长前景困惑与获利回吐压力而变得踟躇，2）市场正在修正前期可能太过乐观的通胀特别是食品通胀年中见顶的预判，3）部分具备盈利持续增长潜力的个股经前期调整即期市盈率已回落至30倍以下显现投资价值，如新希望[18.38 -0.97% 股吧]、敦煌种业[27.05 -1.35% 股吧]、圣农发展[16.83 -1.06% 股吧]、正邦科技[13.89 -1.35% 股吧]、好当家[11.75 -0.76% 股吧]等。
食品价格环比升势很可能持续至年底：（猪）肉价与粮价于年内剩余时间的持续上行态势较为确立，而且这两项价格不受海外通胀形势变化影响；油脂价格有望于下半年回升，短周期蔬菜价格也因种植面积缩减或可能出现的天气灾害而随时出现反弹，糖棉价格受到成本高企制约跌幅有限，下游食品价格受成本与消费升级共同影响于年内剩余时间只会涨不会跌，这些因素都将推动食品价格年内环比升势的延续，我们将在‘数据点评’栏目对上述价格预判的形成依据展开讨论。
可能引发板块投资热情的时点与导火索预判：按时间顺序来看，1）近期可重点关注春旱及其对5-7月间夏粮（主要品种包括早籼稻与小麦）与蔬菜生产等的影响，目前春旱地区集中于湖北、四川、江西、湖南、安徽与福建六省，上述地区除有部分小麦生产以外还集中了70％的早籼稻产量以及约两成的蔬菜产量，5月第一周数据已见早籼稻价格环比上涨1.8％。2）三季度可重点关注（猪）肉和蔬菜价格，通常情况下，国内肉制品生产旺季始于三季度，同时三季度末起将陆续迎来国庆、中秋和年末（猪）肉消费旺季，（猪）肉价升势在此期间很可能加速。此外，近期蔬菜价格暴跌与前期种植面积扩大及产品集中上市有关，低迷的价格很可能挫伤农民积极性导致种植面积瞬即缩减，引发短周期蔬菜价格于三季度出现反弹。3）四季度可重点关注油脂与海珍品价格，国内油脂消费大量集中于秋冬季，届时生猪存栏量与大猪存栏比例回升也会导致油粕旺销从而抬升相关产品价格。此外，山东市场刺参价格虽于近期出现小幅反弹，但我们判断目前仍处在海珍品消费止跌企稳的早期，消费持续回升尚需时日，主要等待日本核泄漏危机处理于未来半年内画上句号以及年末消费高峰的刺激。
相应的板块配置建议：基于上述判断，农业股热点主要集中于禽畜养殖与饲料、原粮生产与种业、油脂油料以及水产品养殖板块，但建议放弃糖、棉价炒作。由于我们判断于年内剩余时间，（猪）肉价和粮价持续上行趋势最为确定，对应的禽畜养殖与饲料及原粮生产与种业板块的可投资时间较长，介入也应趁早。油脂油料板块介入可于三季度早中期进行，水产品板块介入则宜延后至三季度末到四季度初启动。
中金农业股票池：在中金已覆盖范围内，我们的股票建议兼顾板块热点与个股业绩/估值，于A股市场，入选股票池的个股包括：新希望、敦煌种业、圣农发展、正邦科技、好当家、大北农[33.80 -0.68% 股吧]、海大集团[28.60 0.32% 股吧]、中粮屯河[0.00 0.00% 股吧]以及丰原生化。
