公司全年业绩亮丽，然而分季度来看，四季度仅实现业绩0.29元，环比大幅下降。四季度业绩下滑的原因主要是受到国际金融危机影响，公司主导产品维生素E、维生素A等销量明显下降，四季度出口量不及兴旺时期一个月的量。此外，生物素由于竞争激烈和需求不旺，价格下滑幅度较大。
从我们跟踪的原料药最新数据来看，VE、VA量价走势基本同步，1月份成交量仍然低迷，同比下降50%左右，环比也未见明显反弹。在全球金融危机的影响下，预计下游需求不旺的态势至少持续到今年中期。在需求疲弱的背景下，我们认为由于产能的集中度仍存在，价格不会大幅跳水，但小幅滑落的可能性存在。
公司业绩对维生素E的价格和销量变化非常敏感，基于09年VE均价小幅下降5%，销量下滑25%的假设，我们预测公司09年每股收益为2.8元，对应目前市盈率11倍。鉴于饲料相关维生素品种的拐点尚难出现，我们维持对公司谨慎推荐的投资评级。
