今天广济药业（行情,资讯）发布了业绩预增公告，预计2007年一季度业绩同比增长50％-100％。
第一，核黄素提价有效提高产品毛利率
公司主导产品是核黄素原料药，主营业务收入的80％以上来自该产品。2006年三季度以来核黄素市场价格逐渐提高，饲料级核黄素从150-160元/千克（6月）提高到200-210元/千克（12月），涨幅达30％以上。核黄素提价的主要原因是：（1）原材料价格上涨。主要原料玉米淀粉2006年12月相比6月上涨15％，煤、运输费用等也有不同程度的上涨；（2）供求变化。由于成本原因国际市场加大了从我国购买核黄素的数量，同时国内需求维持增长态势，供给却没有显著增加。
核黄素产品提价幅度大于原料涨价幅度，有效提高了产品毛利率。2007年一季度产品毛利率同比提高约6％，反映了这一情况。公司部分产品按照以前的订单生产，未能完全反映产品涨价后的毛利率水平，因此我们认为实际毛利率水平将会更高。2007年以来，原料价格基本稳定，但是核黄素市场价格仍然维持上涨趋势，这可能有经销商囤积商品的因素，但是供求关系仍显紧张是导致价格上涨的根本原因。
第二，产能快速增加，领先优势扩大
公司目前在核黄素产品上已经居于行业领导者地位，现有产能2300吨，超过荷兰的帝斯曼（DSM，2000吨）和德国的巴斯夫（BASF，1500吨），处于世界第一位。占据国内市场85％、国际市场1/3的份额。
公司未来两年产能将快速增加。2006年新上“年产1200吨核黄素扩建工程”项目，2007年1月新上“年产2500吨核黄素（饲料级）扩建”项目（公司占51％的股权）。随着这些项目于2008年陆续建成投产，公司的核黄素产能将扩大至6000吨。原料药企业规模化生产效益明显，因而产能扩大将带来单位成本的进一步降低以及市场地位的进一步提升。相对于国际竞争者来说，领先优势得到扩大。
第三，营养面粉强化项目将提升国内市场需求
国家发改委公众营养与发展中心表示，营养强化面粉国家标准年内出台，到2008年正式实施，到时全国所有的面粉都将强制性添加不同类别的营养素。核黄素是七种必须添加的元素之一，添加比例为每千克面粉3.5毫克核黄素。以我国每年消耗2亿吨面粉计算，增加核黄素需求700吨。按照目前公司占国内核黄素85％的市场份额计算，公司市场将增加约600吨。
第四，产品提价大幅提升业绩，给予“谨慎推荐”评级
目前核黄素市场价格较高，2007年很可能均价保持在200元/千克以上，保守估计公司2007年EPS在0.29元以上，考虑到公司在核黄素领域内的龙头企业地位，给予35倍市盈率是安全的，公司股价至少为10.15元，给予“谨慎推荐”评级。
