主业风险凸显泛酸系列市场行业进入大整合
从产品状况来看，鑫富药业99%的产品为原料药泛酸系列，其中出口部分占据了76%，因此国际同业市场因素的影响对公司的影响相对较大。比如，疯牛病事件曾促使我国泛酸钙生产行业在2000～2003年有了强劲的增长，到2004年时我国泛酸钙出口量达到了4?800吨，鑫富药业彼时也进入了良好的发展态势。
高增长之后随之而来的必然是产能的消化期。2004年之后，国际泛酸钙市场进入了总体相对平稳的增长期，未来的年均消费增长约在5%左右。在市场趋于饱和状态的情况下，鑫富药业进行了一番产业调整。
今年4月15日，鑫富药业在湖州与茅惠新、湖州尤夫纺织有限公司和茅惠忠共同签署了《股权转让意向书》，受让湖州狮王精细化工有限公司(下称湖州狮王)和淄博尤夫精细化学品有限公司(下称尤夫公司)所有的股权。湖州狮王是我国第二大泛酸钙生产企业，也是鑫富药业在国内乃至国际市场中的主要竞争者；而淄博尤夫则是湖州狮王泛酸钙产品的主要原料生产基地。鑫富药业此次收购，正是意欲完善产业链，成就自身在行业内的垄断地位。
经过7～9月的技术改造，鑫富药业形成了一条“尤夫原料-狮王中间体-鑫富最终产品”的产业链，克服了生产泛酸系列的关键中间体D-泛解酸内酯的生产瓶颈。虽然溢价86.6%收购狮王公司为鑫富药业带来了每年475万元的摊消，但从另一个角度来看，收购这两家企业使得鑫富药业克服了生产中间体的瓶颈问题，将能够根据泛酸系列市场的情况有效调节产量，从而稳定泛酸系列产品的价格趋势，自身利润也将得到保证。目前，鑫富药业的泛酸钙毛利基本稳定在8?000万～10?000万元。
总体来讲，随着原材料涨价和产品价格下跌的“双重压力”，泛酸系列产品已经非常接近薄利。而支撑国内企业运转主要依靠劳动力和环保成本的优势，也就是说国内挖掘成本下降的空间也几乎到达边缘。鑫富药业的泛酸系列产品的成本控制已达底线，产品的盈利能力有限，从这个角度来看，其对泛酸系列产品具备议价能力尚需一定时日。
主业向药业延伸博弈伴随着困惑和风险
在国际泛酸市场增长空间收窄的推动下，鑫富药业主业开始向药品及保健品领域延伸。但从目前来看，情况并不乐观。
泛硫乙氨片剂是鑫富药业计划于2006年推出的新药。目前，公司200吨/年的泛硫乙氨原料药生产线已经完工待产，预计明年2月，公司将获得泛硫乙氨片剂的新药批文；至2007年该产品生产可以扭亏，达产年销售收入将达到8?000万元，净利润约在500万～800万元。在降血脂用药中，泛硫乙氨的使用量较少，其效果也并非显著。产品上市后，市场开拓和培育的营销费用将大大增加，前景并不是很明朗。
在推出新药的同时，鑫富药业也推出了“骨青春乐缘片”，欲在国内补钙保健品市场占据一方天地。国内补钙剂巨大的消费需求孕育了巨大的市场。据调查数据，国内缺钙的儿童有37%，缺钙的中老年人有59%；缺钙人群约占总人口的10%。如果每人每年的补钙消费有80～100元，那么全国每年的补钙市场将达到100亿～130亿元的收入。
“骨青春乐缘片”针对的补钙群体是中老年人，价格在同类产品中属于中高档次，提出了“中药补肾+补钙”的理念。目前国内的补钙产品市场存在着300多个品牌，而同时不断有新的品牌涌入。虽然品牌不少，但产品存在严重的同质化现象。补钙新品要立足市场不倒，产品的规模化和差异化是关键。尤其是在健字号的补钙产品市场上，更需要从补钙技术、资本和营销等层面上创新。
在林林总总、五花八门的补钙产品中，因为产品本身存在功效显现缓慢的局限，而“中药补肾+补钙”又没有产生脱颖而出的营销效果，所以“骨青春乐缘片”的市场表现并不是很突出。
鑫富药业在遭遇泛酸系列发展瓶颈的困境下，没有走纵向专业化生产衍生产品的发展道路，而是向新药和保健品领域作战略转型，可谓是一条博弈之路，路上充满经营风险不言而喻。从企业基本面看，鑫富药业由此进入转型的模糊期。
